Акции IBM обвалились более чем на 13% за день — худшее падение с октября 2000 года. За февраль бумаги сделали уже −27% и идут к самому слабому месяцу как минимум с 1968 года.
Поводом стала волна «ИИ-страха» после заявлений Anthropic о возможности модернизации COBOL с помощью Claude Code и «вирусного» отчёта о рисках ИИ для целых отраслей.
📉 Что произошло
Anthropic заявила, что её инструмент Claude Code может помочь модернизировать COBOL — устаревший язык, на котором работают многие системы IBM (включая мейнфреймы).
Если простым языком: IBM десятилетиями зарабатывает на больших корпоративных системах — мейнфреймах. На них работают банки, страховые, госструктуры. Огромная часть этих систем написана на старом языке COBOL. Раньше считалось, что переписать десятки миллионов строк кода долго, дорого и рискованно. Поэтому компании годами не уходили. Но теперь Anthropic заявила, что её инструмент Claude Code может помочь модернизировать такой код с помощью ИИ.
А значит:
▪️ миграция с мейнфреймов станет дешевле
▪️ проекты модернизации ускорятся
▪️ зависимость от инфраструктуры IBM снизится
В дополнение к этому как нарочно в выходные вышел «сценарный» отчёт Citrini Research с гипотетическими рисками ИИ для отраслей доставки, платежей и в целом софта (о нём подробнее в одном из следующих постов).
Нассим Талеб вдогонку предупредил о недооценке структурных рисков и росте волатильности — то есть подкинул дров в общий костёр паники.
🧠 Ответ IBM: «Перевод кода ≠ модернизация»
В блоге IBM Software & CCO Роб Томас подчеркнул: перевод COBOL не равен модернизации. Основная сложность — архитектура платформы, а не язык. Ключевые вызовы: архитектура данных, runtime-среды, целостность транзакций, масштабирование, восстановление, шифрование и интеграция.
«Код — это отправная точка, а не конечная цель». Иными словами, IBM пытается сместить дискуссию с «ИИ перепишет код» на «ценность — в системной архитектуре и надёжности мейнфреймов». В целом это основной контраргумент к паническим настроениям из-за ИИ. Недостаточно только кода — нужны данные, архитектура, репутация, надёжность и другие составляющие.
🏦 Почему удар пришёлся именно по IBM
Значимая часть корпоративного мира до сих пор опирается на COBOL/мейнфреймы IBM. Тезис «ИИ легко модернизирует легаси-системы» подрывает восприятие высоких барьеров входа.
В моменте это бьёт по нарративу «долгоживущей инфраструктуры» и повышает риск-премию. Тем не менее многие стратеги назвали реакцию рынка чрезмерной — пока все эти опасения не подкреплены реальными фактами.
🔎 Что это значит для инвестиционного кейса
Волатильность усиливается, «AI scare trade» расширяется за пределы софта. Уже затронуты агрегаторы, платёжные системы, консалтинговые и инфраструктурные компании. На фоне раздутых оценок эта иррациональная паника может продолжаться долго.
Про IBM неоднократно говорили, что его оценка оторвалась от фундаментала — и даже недавнее падение не делает её обоснованной. IBM оценивается в 18 FWD P/E при темпах роста EPS в 8%. Adobe и CRM, которые держат темпы роста прибыли в 10%+, стоят 11 и 15 FWD P/E. При этом они выглядят более защищёнными от «вытеснения ИИ». Поэтому фокусируемся на других IT-компаниях — на фоне страхов вокруг ИИ рынок даёт много возможностей.
