По данным BofA Securities, в середине октября на рынке сложилась интересная ситуация: институционалы и хедж-фонды активно продавали акции, а единственными чистыми покупателями стали розничные инвесторы.
🔻 Кто продаёт
Институционалы и фонды показали в сумме нетто-продажи более чем на 1 b$ после рекордных покупок неделей ранее. Интересно, что хедж-фонды продолжают фиксировать прибыль шестую неделю подряд, а совокупные средние продажи за 4 недели близки к 1,4 b$.
Продажи пришлись прежде всего на технологический сектор (первый отток за 3 недели) и финансовый сектор, где оттоки наблюдаются 8 из последних 9 недель. Аналитики связывают это с опасениями по поводу макроэкономических рисков и кредитных “тараканов” — цепных эффектов от банкротств автокредиторов и частных займов.
📈 Кто покупает
На графике видно, что розничные инвесторы остались на неделе 13–17 октября единственной группой, покупающей рынок (данные приходят с задержкой). Они наращивают долю во всех сегментах — от mid caps до ETF, и особенно в стоимостных акциях (Value), где притоки наблюдаются уже пятую неделю подряд.
Также наблюдается рекордный приток в товарные ETF на фоне практически истеричного роста цен на золото и серебро в октябре. По данным BofA, средние четырёхнедельные потоки в ETF на сырьевые активы максимальные с 2017 года.
⚖️ Что это значит для рынка
Сейчас рынок держится во многом на ритейл-сегменте, который выкупает любую просадку, тогда как крупные игроки предпочитают выжидать или фиксировать прибыль. Это видно и по сделкам инсайдеров — активность сейчас на минимумах после значительных объёмов продаж в октябре (в моменте buy/sell ratio падал ниже 0,1х).
Подобная динамика часто наблюдается в завершающих фазах рыночных циклов, когда частные инвесторы входят на фоне оптимистичных макроновостей, а фонды начинают ребалансировать портфели.
Если институционалы не вернутся к покупкам в ближайшие недели, рынок может столкнуться с фазой снижения ликвидности и повышенной волатильности. Считаем это одним из важных рисков для рынка на данный момент — выгоднее находиться в выжидающей позиции: шортить на таком рынке тоже опасно.
Ситуация всё больше напоминает 2021 год, когда рынок сделал осенью финальный рывок, а с начала 2022 года перешёл к снижению. Проблема в том, что такой рост на физиках может продолжаться ещё много месяцев, и коррекция может начаться с более высоких уровней. Но перегрев отрицать становится всё сложнее.
