В марте-мае, после того как экономика «впитала» эффект от повышения НДС, ряд показателей и индикатор бизнес-климата указывали на снижение рисков рецессии. Грубо говоря, экономика стабилизировалась на дне с ноября 2025 по май 2026. После этого Набиуллина заявила о росте ВВП. И казалось, что риски рецессии снизились. Но данные за июнь оказались неутешительными, и мы видим резкое падение ИКБ.
🔍 Разбираемся подробнее
▪️ PMI производства впервые с января 2025 выше 50. Основной рост по-прежнему задаёт ВПК.
▪️ PMI услуг падает 4-й месяц подряд. Из-за этого композитный PMI остаётся ниже 50 с февраля, то есть бизнес-активность снижается даже с учётом ВПК, пусть и постепенно.
▪️ ИКБ снизился до (-3,6) после 0,9 в июне. Это самое резкое падение с сентября 2022. Уход в минус означает преобладание в бизнесе неопределённости и негативных ожиданий спроса на товары и услуги.
▪️ Основной негативный вклад вносит как раз сфера услуг. Т.е. потребительский спрос продолжает охлаждаться.
Как итог, рецессионные риски, которые по объективным показателям снизились в последние месяцы, снова актуальны. По опережающим индикаторам есть вероятность ухода в рецессию на горизонте года. Ситуацию может ухудшить топливный кризис.
Нужно понимать, что индикаторы базируются на текущей ситуации, а влияние ставки на неё запаздывает с лагом в 2–3 квартала. То есть сейчас бизнес работает с эффектом ставки в 16–17%, а ставка в 14% «дойдёт» до экономики только к концу года, что несколько снижает риски рецессии. Также ряд индикаторов указывает на оживление экономики, например кредитование.
Казалось, что хоть рецессия на время вышла из числа основных рисков, но последние данные сигнализируют об изменении ситуации. Но ещё раз отметим, что отечественная экономика много раз оказывалась крепче любых прогнозов за счёт значительных трат на ОПК, которые поддерживают её на плаву. Наиболее критичный период будет осенью, он и даст ответ на ключевой вопрос о рецессии.
#макро #риски
