Для того чтобы ответить на этот вопрос, обратимся к структуре спроса за 3-й квартал, которая была недавно опубликована.
▪️ 40% спроса — инвестиционный (к нему относятся все покупки через фондовый рынок). Это аномально высокая доля биржевого спроса
▪️ Приток в золотые ETF вырос в 2,3 раза г/г — вот откуда весь рост цен и пришёл
▪️ ЦБ увеличили покупки всего на 10% г/г. Это главный покупатель в последние кварталы, но в Q3 скромные +10% на фоне x2,3 со стороны спекулянтов
▪️ Ювелирная отрасль — больше не крупнейший потребитель. Спрос снизился на 23% г/г и падает 6-й квартал подряд из-за дороговизны золота
📝 Будет ли дальше рост?
В золоте надулся очевидный пузырь. После 10 лет в боковике, когда цены не росли, мировые ЦБ запустили процесс дедолларизации после 2022 года, постепенно продавая трежерис в пользу золота. Основная причина — заморозка активов ЦБ РФ.
Но в этом году Трамп резко усилил геополитическую и торговую нестабильность, что привело к невиданному спекулятивному спросу. Инвесторы покупают золото как защиту от неопределённости политики Трампа.
В октябре спросу на золото помог шатдаун. Соответственно, после его окончания цены на золото просядут. А вот дальше возможна вторая волна роста в сторону 5000–6000 $. Такая спекулятивная природа роста цен делает его крайне слабо предсказуемым. Может надуться очень сильный пузырь, который закончится не менее сильным обвалом.
📌 Итоги
▪️ Покупки в золоте и золотодобытчиках (Полюс, ЮГК) стоит проводить после окончания шатдауна на коррекции — это базовый сценарий
▪️ Золото будет подвержено высокой волатильности и легко может сильно корректироваться
▪️ Покупка по уровням выше 4000 $ — это игра в стулья
▪️ Такой спекулятивный спрос всегда сдувается. Вопрос только в том, когда это случится
#макро #мнение
#PLZL #UGLD
