📌 Первичные критерии выбора облигаций
Пока облигации все еще дают возможность зафиксировать доходность как минимум на уровне депозитов на годы вперед. Доходность — решающий момент в выборе облигации. Но взгляда на купон и рейтинг компании недостаточно. Вот еще критерии, по которым стоит делать первичный выбор облигаций:
▪️ Долговая нагрузка — самая важная метрика после доходности. Зависит от отрасли, но в целом стоит ориентироваться на Net Debt/EBITDA не выше 3
▪️ Отрасль. Одного слова «угольщики», «грузоперевозки», «металлургия» достаточно, чтобы понять, что вложение — повышенного риска
▪️ Ликвидность. Чем выше — тем больше шансов быстрее выйти в случае проблем эмитента
▪️ Дюрация. Чем больше — тем сильнее чувствительность к решениям ЦБ
▪️ Цена покупки по отношению к номиналу. Особенно это важно при покупке бумаг со значительной или частой амортизацией. Например, вы купили бумагу по 105% от номинала, но у неё есть регулярная амортизация по 5% на каждом купоне. Это равносильно тому, что вы каждый купон продаёте купленное по 105% за 100%, ибо именно по такой цене проходит аморт. Очевидно, что это приносит прямой убыток
🔎 Более частные критерии:
▪️ Госдоля в капитале. Логика — даже закредитованные госкомпании имеют высокий рейтинг. Сразу к примерам — покупка РЖД или Почты России, несмотря на их долги, менее рисковая, чем частной компании с такой же долговой нагрузкой
▪️ Наличие акций у компании. Логика — ПАО могут погасить бонды через конвертацию в акции (как Промомед) или размыть капитал в случае проблем с балансом. Это снижает риски для облигационеров. Непубличным компаниям придется рассчитывать только на свой кэш или рефинанс
▪️ Есть материнская компания. Пример — в случае проблем с купонами Сегежи или Эталона финансировать их выплату может АФК Система, пусть и ценой собственного долга
▪️ Частота выплат купона. При прочих равных чем чаще купон, тем более эффективно можно использовать сложный процент. Логика — купонные выплаты можно чаще реинвестировать
▪️ Частота оферт или амортизаций. Чем больше — тем активнее работа с облигацией (отслеживать, какой купон выставят, соблюдать сроки подачи на оферту)
Можно еще смотреть на спред доходности к ОФЗ или аналогам в своём рейтинге/отрасли. Но основной вывод:
▪️ На текущем рынке покупка облигаций — это не про «мне бы доходность побольше и побыстрее»
▪️ Использование перечисленных критериев повышает вероятность более высокой доходности портфеля. Но не снижает риски самих эмитентов (кредитные, репутационные). Поэтому обязательно нужно диверсифицировать портфель и ограничивать долю на одну компанию.
#облигации #обучение
Telegram
MAX
