ВЕРАТЕК
Выход нового выпуска совпал с понижением рейтинга от НКР, что очевидно не лучший драйвер для размещения. Помимо этого выпуск только для квалов и с невообразимо огромным объёмом (2 млрд руб) для ВДО с рейтингом BB+. Ещё до этапа сбора заявок компания увеличила купон с 25% до 26%, но не факт, что это поможет. Фактически они просто сравняли YTM нового выпуска со своим на вторичке, но премии всё равно нет. Очевидно, что с такими параметрами выпуск проследует прямиком в Простыню (список не разместившихся одним днём). С учётом задержки платежей в производственной сфере и роста долговой нагрузки, долгосрочно выпуск выглядит также не очень.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ЭНЕРГОНИКА
Хорошо известный на рынке ВДО эмитент. Недавно НКР подтвердил кредитный рейтинг. Формально выходят без премии ко своим выпускам на вторичке, даже наоборот более короткие выпуски имеют лучший YTM. С другой стороны, у нового будет максимальная длина (даже до колла) и хороший ТКД. Плюс есть привычная амортизация через 1,5 года. Сделали сбор через книгу, а не прямое размещение, что странно, учтивая размер выпуска. Снижать купон некуда, если только повышать ) В любом случае ни с долгосрочной, ни со спекулятивной точек зрения выпуск не интересен.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
СОПФ ДОМ.РФ-12
"Социальный" флоатер, который может интересен только для фондов, которые покупают "зелёные" или "социальные" бумаги. Спред к КС нормальный, но в СОПФ исторически отсутствует ликвидность на вторичных торгах, ибо фонды сидят до погашения в основном. Очень специфическая история, не для широкого круга инвесторов.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
РОСТЕЛЕКОМ
Микро-премия сохраняется на всех отметках итогового спреда выше 1,35 п.п, иначе выгоднее купить на вторичке. Походит для мега-консервативных инвесторов, для остальных интереса не представляет.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
МКАО ВОКСИС
Рынок весьма благосклонно относится к эмитенту, хотя полным ходом идёт переход от бизнеса колл-центров к развитию коллекторской части и именно на это направление набирается новый долг. Тем не менее небольшая премия в новом выпуске есть, особенно если знать, что во многих старых выпусках есть колл-оферты в начале 2026 года и теоретически они могут быть исполнены, а бумаги торгуются намного выше номинала. Лично мне эмитент не сильно нравится и я не считаю уход в коллекторский бизнес без банковского или микрофинанесового крыла хорошей идеей.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
УРАЛКУЗ
Выпуск выходи с приличной премией к похожему на вторичке. Так же как и в случае с Воксисом, мне непонятна любовь рынка к эмитенту, ибо Мечел просто пользуется всеми доступными способами раздобыть финансирование. Если дают Уральской кузнице, то выпуски будут бесконечно серйными. Я не думаю, что материнская компания будет смотреть на какие-то долговые метрики у дочки. Почему частный инвестор считает связку Мечел -Уралкуз надёжной я абсолютно не понимаю и не разделяю такую точку зрения. Что характерно, инстуционалов в выпусках эмитента - нет. Не считаю выпуск интересным с долгосрочной точки зрения, спекулятивно апсайд возможен, пока ранок верит в эмитента, но участвовать в этом у меня тоже нет желания.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
УЛЬЯНОВСКАЯ ОБЛАСТЬ
К сожалению на момент выхода Первички параметры выпуска неизвестны, но субфед традиционно может быть интересен сочетанием "купон/надёжность". Особенно, если купон останется выше 17% годовых.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
👑 АСФАЛЬТОБЕТОННЫЙ ЗАВОД № 1 👑
Новый выпуск будет самым длинным фиксом у эмитента и предлагает ощутимую премию к ближайшему по длине на вторичке. Эмитент входит в Группу Балтийский Проект. Недавно АБЗ был повышен кредитный рейтинг с BBB+ до A- от Эксперт РА. Чистая 3-х летка максимально отыграет ростом тела снижение КС на этом сроке. Да, и долгосрочно можно подержать.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
АКРОН
Похожий по длине и с купоном 7,75% выпуск эмитента торгуется ниже номинала. Соответственно край интереса это итоговый купон в 8% годовых. Отмечу, что выпуск попадает под ЛДВ, что не часто встречается в высоких рейтингах.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
👑 ХК НОВОТРАНС 👑
Несмотря на не лучшую ситуацию с полувагонами (падение спроса с ставок аренды), у эмитента есть хорошая подушка кеша, что делает кредитные метрики устойчивыми. Собственно и хороший кредитный рейтинг в AA- это отражает. Есть небольшая премия и в фиксе и во флоатере. В целом хороший, консервативный вариант в долгосрок.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Лучшее, на наш взгляд, размещение этой недели отмечено значком короны 👑 в инфографике.
#первичка
