Отчет МКБ, итоги IPO Совкомбанк, редомициляция Эталон и разворот рынка 18.12.2023

Отчет МКБ, итоги IPO Совкомбанк, редомициляция Эталон и разворот рынка

Отчет МКБ

В свое время обсудили с вами отчет. Компания хорошо держалась на падающем рынке и находится в восходящем тренде. Разберемся, насколько это оправдано. За 3 квартал чистый процентный доход после резерва под кредитные убытки 20,9 млрд рублей, комиссионные доходы 5,5 млрд рублей, чистая прибыль 17,9 млрд рублей.

Данных г/г, не представили, как и в предыдущих кварталах. Чтобы оценить общую ситуацию: за 9 мес. 2023 заработали 48,3 млрд рублей чистой прибыли. Это значительно больше, чем за весь 2021 год (26,2 млрд) и 2020 год (26,8 млрд рублей). То есть МКБ уверенно идет на рекордную годовую чистую прибыль.

Наш прогноз по чистой прибыли за весь год – от 63 до 65 млрд рублей. FWD P/E при таком значении составит 4х, что на 40% ниже среднеисторического. Но в этот дисконт уже заложено ожидаемое снижение прибыли в 2024 (примерно на 15-20% г/г), хотя, безусловно, это всё ещё будет сильно ниже исторической нормы. P/B 0.8, что дешевле большинства. В целом, МКБ показал очень сильные результаты за текущий год и теперь оценивается чуть дешевле отрасли. Но главная проблема – отсутствие дивидендов. Возможно, котировки сейчас тащат именно под начало выплат. У банка все есть для того, чтобы начать платить. Но покупать в долгосрок под «может быть, будут дивиденды» не стоит, а вот спекулятивно вполне можно сыграть по тренду.

Итоги IPO Совкомбанк

Стартовали торги #SVCB . Что касается аллокации – она была ёлочкой. Чем выше объём заявки, тем ниже процент аллокации. Таким образом, те, кто подал заявки на 20-50 тыс. рублей, получили 40-100% аллокацию. А по заявкам 1-3 млн рублей и больше – это считанные проценты.

Что примечательно, торги начались с 14,5 рублей за акцию – это +26% к цене размещения. Потом акции скорректировались до 12,7 рублей (+10,4%). Честно говоря, ожидали большего, учитывая 10х переподписку и мощный ажиотаж. Но IPO можно признать успешным. Окончательно вырисовался текущий IPO тренд, который повторяется на каждом размещении. Желание фиксировать прибыль как можно быстрее перевешивает. Сразу после первого более-менее видимого отката начинаются продажи. Нет бешенной жадности, которая обычно помогает на IPO достигать планок. Поэтому ждем продолжения отката до уровней близким к цене размещения. А затем – стабилизации. По долгосрочной позиции – отразим ее в модельном портфеле, через несколько недель можно будет докупить до плановой доли.

Редомициляция Эталона

Эталон провел ВОСА, на котором акционеры проголосовали за редомициляцию с Кипра в Калиниград (остров Октябрьский). Расписки #ETLN в моменте прибавляли почти 8% на этих новостях. Сам процесс редомициляции может занять 1-2 квартала, точно сказать нельзя. Но с высокой вероятностью уже в 2024 Эталон получит российское «гражданство».

Также вероятно и возобновление дивидендных выплат. При позитивном исходе могут заплатить 50% от прибыли за 2022-2023 год (т.е с выплатой пропущенных дивидендов) – это около 8 млрд рублей, или 20 рублей на акцию. То есть можно получить доходность под 25%. Более реалистичный размер с учётом непростой ситуации на рынке – 15-18%, но это всё ещё одна из самых высоких доходностей. В любом случае заплатят настолько много, насколько позволят риски в отрасли недвижимости, т.к. деньги очень нужны материнской компании – АФК Система.

Отскок IMOEX

После заседания ЦБ РФ IMOEX прибавлял в моменте более 2,4%. Рынок обрадовался, что повысили ставку до 16%, а не 17% или выше. Также регулятор дал сигнал, что цикл ужесточения ДКП близок к своему завершению.

Отметим, что всё прошло по сценарию, который мы с вами обсуждали еще неделю назад. Мы прогнозировали сохранение боковика или продолжение коррекции до конца недели (до заседания ЦБ) с последующим разворотным импульсом. Маловероятно, что ставку будут повышать и дальше. Деньги с IPO Совкомбанка пришли на рынок, технический уровень в 3000 отработал. Теперь нужно закрепить успех дальнейшим ростом к 3100. На всеобщем позитиве из-за отскока есть все шансы увидеть 3200 к концу года.

Invest Era. Подписаться