Есть мнение, что ослабление рубля, особенно резкое, — это проинфляционный фактор и риск прекращения смягчения ДКП. Действительно:
▪️ 1% ослабления рубля — ускорение годовой инфляции примерно на 0,15 п.п.
▪️ В потребительских расходах населения доля импорта по-прежнему велика — около 40%. Чем слабее рубль, тем дороже импорт, будет больше перенос этого фактора в цены.
С другой стороны:
▪️ С текущими ценами коммодитиз 1 рубль ослабления — это больше 200 млрд руб. прибавки к фед. бюджету
▪️ Ослабление с 77 до 82/$ — порядка 1 трлн руб. прибавки, или 28% текущего дефицита бюджета
▪️ По сути, весь текущий дефицит можно компенсировать, ослабив рубль на 17–20 пунктов — примерно до 95–97/$
Ослабление рубля — вынужденная мера. Об этом говорили, когда только анонсировали изменения в бюджетном правиле.
✍️ Смягчение ДКП продолжится. Считаем, что ослабление будет управляемым, и после резкого роста в последние дни ситуация стабилизируется, а рубль будет ослабляться более плавно. Пока не ожидаем ухода выше 90/$ по итогам года.
#макро #мнение
