Ведущая алкогольная компания страны отчиталась по МСФО за 2024:
📍 Выручка 135,5 b₽ (+16% г/г)
📍 EBITDA 18,7 b₽ (-3% г/г)
📍 Чистая прибыль 4,6 b₽ (-43% г/г)
📍 Net Debt/ EBITDA 0,9 (+0,2 пункта г/г)
📍 Отгрузки 16,2 млн дал (-4% г/г)
Рост выручки обусловлен масштабированием ВинЛаба. Количество магазинов сети увеличилось на 23% г/г до 2 041, общий объем продаж вырос на 27,5% г/г, трафик на 11,2% г/г, средний чек на 14,6% г/г, сопоставимые продажи увеличились на 11% г/г, интернет-продажи по системе click & collect – на 39% г/г. Во-вторых, сфокусировались на премиальных брендах в портфеле Novabev Group (продажи новых брендов водки +30-36% г/г, рома +18% г/г). Это помогло нарастить валовую прибыль на 12% г/г до 48,4 b₽
❗️ Показатель EBITDA фактически не изменился г/г. Рентабельность показателя EBITDA снизилась до уровня 13,8%. Основное давление на прибыль оказала сильная инфляция затрат во всех сегментах, большая доля новых магазинов ВинЛаба, еще не вышедших на операционную эффективность, а также продолжающаяся напряженность на рынке труда. Ускорили темпы открытия в H2 24 и ждут выхода новых магазинов на прибыльный этап в 2025.
Удалось выйти на рекордно низкий леверидж 0,9. Однако с учетом арендных обязательств он равен 1,9. Активно инвестировали в ускоренное открытие новых магазинов, развитие IT-инфраструктуры, что отразилось на существенном приросте арендных обязательств. А высокая стоимость заимствований способствовала росту процентных платежей на 77% г/г. Они составили 33% EBITDA. В итоге чистая прибыль снизилась на 43% г/г. Дают скорректированную чистую прибыль без учета неденежных факторов, но она все равно меньше, чем в 2023 – 5,9 b₽. Опять таки из-за роста ставки ЦБ.
Несмотря на капиталоемкость бизнеса, проблем с долгом нет. Кэш на балансе – 22 b₽, получили шикарный FCF за год (18 b₽, +140% г/г) .
⚠️ Поскольку расширение ВинЛаба в условиях жесткой ДКП замедляется и требует более дорогого финансирования, компания зависима от ставки ЦБ. И будет одним из бенефициаров ее снижения. Это приведет как к росту ЧП так и к повышению дивидендов. Скоро должны выпустить новую стратегию развитию (на 2021-2024 закончилась, выполнена частично). После нее обдумаем привлекательность компании с учетом снижения ставки ЦБ.
#акции #потребительский #риски
