Цифры за H2 25:
▪️ Выручка 80 b₽ (+3% г/г)
▪️ EBITDA 12 b₽ (+8% г/г)
▪️ Чистая прибыль 3,1 b₽ (+19% г/г)
▪️ Отгрузки 8,6 млн дал (-8% г/г)
Компании удалось превзойти ожидания. Рынок опасался из-за общего тренда на снижение потребления алкоголя. Объем розничных продаж алкоголя в РФ упал на 9% г/г.
Компания и во 2 полугодии оказалась лучше рынка за счет:
▪️ Фокуса на продажи премиальных брендов. Да, потребление падает, но речь про более дешевую и менее качественную продукцию, нежели у BELU
▪️ Развития ритейл-сегмента. ВинЛаб дал 60% выручки. Она хоть и снизилась на 3% г/г из-за кибератаки, негатив минимизировали расширением сети (+7% г/г) + стало еще больше магазинов, достигших плановой операционной эффективности
▪️ Сохранения крепкого баланса. Net Debt/EBITDA — 0,9
☝️ Основной риск на 2026
Снижение потребления. Компания уже показала, что может справляться с этой проблемой как за счет премиальных брендов, так и за счет повышения цен и развития ВинЛаба.
📌 Ключевой вопрос на 2026 год
Скорость снижения ставки. От нее будет частично зависеть и финрезультат, и скорость открытия новых точек, и IPO самого ВинЛаба. Пока компания терпеливо ждет более низкой ставки ЦБ, чтобы разместиться по более высокой оценке. Острой потребности в кэше нет.
Котировки находятся на относительно низких уровнях — ниже 400 рублей. По FWD EV/EBITDA — на уровне Ленты и X5. Дивиденды стабильны, доходность около 8–9%.
Основная идея на текущий год заключается в сочетании двух факторов. Новабев — это одновременно защитная отрасль и бенефициар снижения ставки, что выделяет его на фоне Ленты и X5, которые выиграют от снижения КС в меньшей степени. Полагаем, что IPO ВинЛаба состоится уже в этом году и будет ключевым драйвером роста котировок Новабев.
#акции #потребительский #мнение
#BELU
Telegram
MAX
