Мы уже 1,5 года находимся в боковике. Бывают экстремумы позитива (переговоры весной 2025) и негатива (ноябрь-декабрь 2024, риски ставки в 23–25%). Самые оптимистичные и самые пессимистичные ожидания не оправдываются, и рынок возвращается в боковик.
Однако ситуация меняется и крайне далека от того, что было зимой 2024 года (ждали ставку в 23%) или осенью 2025 года (ждали сохранения ставки чуть ли не на полгода). С одной стороны, экономика ухудшается, а с другой — ставка стала заметно ниже, как и инфляция.
📌 Драйверы и идеи на рынке в ближайшие месяцы:
▪️ Высокая вероятность ускорения снижения ставки в ближайшие месяцы. Рецессионных сигналов хватает, растет вероятность, что ЦБ на это отреагирует. Тем более все представители ЦБ твердят про то, что снижение инфляции идет по плану.
⚠️ ЦБ приучил нас к суперконсервативным сценариям. Но снижение на 0,5 п.п. на ближайших заседаниях — это минимум, на который стоит рассчитывать, а есть шансы на ускорение.
Следствие снижения ставки — постепенный переток из LQDT, который становится все менее привлекательным, на рынок акций и рынок долга.
▪️ В июне начинается дивидендный сезон. Прямо сейчас можно зафиксировать дивидендные доходности 12–15%. Есть как стабильные источники солидных выплат (МТС, Транснефть), так и разовые кейсы (Фикс Прайс). Дивиденды — самое простое, что могут прайсить физики, это самый явный ближайший драйвер. Если в прошлом году дивиденды не слишком сильно привлекали внимание на фоне высокой доходности депозитов, то сейчас она уже ниже 14%. Что традиционно повышает интерес к дивидендным акциям.
Против двух ключевых позитивных драйверов стоят слабая экономика (риски рецессии и доп. налоги). Сами налоги мы бы не переоценивали, т.к. большинство компаний не будут их платить из-за слабого 2025 года, да и налог все же разовый.
Как итог, у рынка есть 2 понятных драйвера на ближайшие месяцы. Тем более индекс откатился, что повышает потенциальный апсайд. Риски никто не отменял, но есть и сильные драйверы среднесрочного роста.
Самый важный момент — на рынке царит пессимизм, народ устал. После позитивной зимы весна разочаровывает, и по сути индекс падает уже более двух месяцев. Однако за последние несколько лет после таких падений и разочарований каждый раз приходила волна позитива. Иногда она была связана с ЦБ, иногда с переговорами, но часто рынок просто оживал без какого-либо явного повода, как это было в ноябре 2025 года. Нечто подобное можем увидеть и сейчас.
#акции #мнение
Telegram
MAX
