Банк представил результаты МСФО за Q2 25:
🔹 Чистый процентный доход (после вычета резервов) 5 b₽ (+10% г/г, х2,6 к/к)
🔹 Чистый комиссионный доход 3,8 b₽ (-40% г/г, -5% к/к)
🔹 Чистая прибыль 2,5 b₽ (-36% г/г, х2,6 к/к)
🔹 COR 5,5% (-1 п.п. г/г)
🔹 NIM 6,4% (-3,2 п.п. г/г)
Почему растут процентные доходы?
1️⃣ Начнем с банковской деятельности. Там по-прежнему практикуют взвешенный подход к новым выдачам. Кредитный портфель с начала года сократился на 7%. Искусственное ограничение кредитования остановило растущий NPL 90+ на отметке 12%. И позволило снизить COR до 5,5%. Покрытие NPL резервами безопасное – 107%. Снижение расходов на резервы на 15% к/к – первый фактор роста процентных доходов.
2️⃣ Второе – эффект от приобретения ОФЗ на 156 b₽. Проценты по ним составили 7 b₽
Комиссионные доходы снизились г/г и к/к на фоне замедления потребительской активности. Снижение компенсировано ростом прочих доходов, в основном за счет увеличения агентских вознаграждений от продаж страховых продуктов
На уменьшение чистой прибыли дополнительно негативно повлияли особенности налогообложения, а именно 25% ставка налога на доход по портфелю ценных бумаг.
💵 По допэмиссии привлекли 4 b₽, размытие капитала составило 8,4%. Больше было шума нежели реального выхлопа от допки. Намерены направить средства на увеличение кредитного портфеля. Возможно, проведут M&A-сделки.
В кредитном портфеле – без особых ухудшений. Для рознично ориентированного банка NPL, COR в порядке. Достаточность общего капитала повысилась до 11% – недалеко от регуляторного минимума. Хуже только у ВТБ – 10%. С одной стороны, МТС Банк с FWD P/B 0,5 – один из самых дешевых в секторе. ъ
☝️ Здесь отмечали, что MBNK одним из первых получит буст от увеличения кредитной активности. Этим можно воспользоваться, покупая бумаги сейчас. Второй драйвер роста - портфель ОФЗ, который даст серьезную отдачу в Q3ю
С небольшими откатами они будут расти на каждом снижении ставки осенью. Это агрессивная, но потенциально очень доходная идея. Оживление кредитной активности позволит повысить и прибыль и достаточность капитала, что со временем приведет к увеличению payout ratio до 50%. Напомним, что материнской МТС очень нужны деньги и их будут получать от MBNK. Есть шанс войти по хорошим уровням сейчас, чтобы получать солидные выплаты в будущем.
Если не хочется рисковать – есть Т-Банк, либо брать Совкомбанк. Первый более качественный и сильный игрок, второй более дорогой, но тоже бенефициар снижения ставки.
#акции #финансы #мнение
#MBNK #T #SVCB
