Premium
Фин показатели
За Q4’24:
📍 Выручка: $966M (-66% г/г)
📍 Скорр. EPS: -$2.91 ($0.55 год назад)
➕ Гайденс на 2025:
- Выручка: $1.5B – $2.5B (-53%...-22% г/г)
- Прогноз по наличным средствам: ~$6B (против $9.5B в 2024)
📈📉 Очень плохой отчёт, акции в нуле с поддержкой в виде покупок инсайдеров
Падение выручки
Spikevax (вакцина от ковид), по понятным причинам, продолжает падать в бездну – процесс очень резкий и остановить его невозможно.
Зато в линейке компании появился второй коммерческий продукт mRESVIA – вакцина против респираторно-синцитиального вируса (RSV), которую одобрили в мае прошлого года.
Из-за позднего запуска успели заработать здесь только $25M. Но в 2025 можно нацелиться на $300M+, учитывая, что решения от GSK и Pfizer с идентичной эффективность генерируют $1B+ в год.
Однако пока вакцина одобрена только для категории 60 лет+, для 18-59 лет (с высоким риском RSV) ожидается одобрение только в июне.
Не видим здесь значимого потенциала из-за преимущества первопроходца у Pfizer и GSK – у них уже есть одобрение для группы 18-59 лет (с высоким риском) и при беременности.
В теории может помочь уникальная технология mRNA, которая увеличит эффективность в новых категориях, но общий взгляд на рынок RSV остаётся негативным, а на COVID-19 тем более.
Технология, которая может всё поменять
Пайплайн в основном скучный – расширение показаний для mRESVIA и новые ковид-решения.
Единственное интересное для нас исследование - mRNA-4157 совместно с Keytruda от Merck, который исследуют для: меланомы, рака лёгких и рака почек, всё сейчас в 3-ей стадии.
Учитывая уникальность технологии (персонализированная вакцина – индивидуальный подбор мишеней для каждого пациента), это может быть новый этап развития онкология. Во 2-ой стадии mRNA-4157 уже показала свою общую безопасность.
В разборе на Global писали, что на этом исследовании и держится весь оптимизм инвесторов, оставшихся в компании. В теории это десятки миллиардов выручки и Keytruda 2.0 для Merck. Не удивимся, если компанию в случае успеха Merck просто разом выкупит.
Первые финальные данные ожидаются ближе к концу 2025, основной этап в 2026.
Оценка
Оцениваются в 2x fwd EV/S, что в принципе не очень репрезентативно, учитывая перспективы падения продаж.
На фоне кризиса в компании интересно выглядят покупки акций CEO и директора на $1M…$5M, что пока поддерживает котировки.
Своего мнения по компании не меняем – это теперь стандартная биотех-история формата «залетит-не залетит», таких на рынке не мало.
Конечно, можно опираться на опыт компании в технологии mRNA и кэш, которого вполне достаточно для того, чтобы довести mRNA-4157 до конца.
Поэтому главный риск в виде допки минимален, но никогда не равен нулю. До понимания ситуации с ключевым препаратом, котировки скорее всего продолжат сползать вниз по мере исчерпания кэша.
