Ищем позитив и негатив для ритейлеров, если сделка состоится.
Начнем с Магнита. Супер- и гипермаркеты – самый слабый сегмент для ритейлера. Их всего 446 шт. или 1,4% общего количества магазинов компании. В 2024 не открыли ни одного, но закрыли 33 шт. За 4 месяца 2025 закрыли еще 10 точек. Доля в выручке компании – 9%, выручка сегмента в 2024 выросла всего на 6%, тогда как в магазинах у дома и дрогери – на 13-18%.
Позитив:
👌 Избавятся от крупноформатных магазинов с низким трафиком, сократят расходы на их обслуживание
👌 Усиление фокуса на развитии более маржинальных магазинов у дома
Негатив:
🔸 Супермаркеты занимали малую долю в выручке. Это не решит проблемы общей неэффективности компании. LFL-трафик в магазинах у дома в 2024 вырос всего на 0,8-2,4%
🔸 Сделка может не состояться. Пока все в стадии переговоров. К тому же, Лента могла быть заинтересована в гипермаркетах ОКЕЙ. И отдать им предпочтение
Теперь для Ленты. На данный момент это единственный публичный ритейлер, лучше остальных справляющийся с крупноформатным бизнесом. Несмотря на то, что дискаунтеры и магазины у дома отвоевывают у гипермаркетов внимание потребителей, Лента нарастила LFL-выручку сегмента в Q1 25 на 10%. Для сравнения, LFL-выручка магазинов у дома «Ленты» выросла на 12%. В сумме гипер- и супермаркеты – 582 шт. или 11% общего количества магазинов. Доля в выручке – 63%.
Позитив:
👌 Сеть крупных магазинов вырастет на 77%. Это даст ощутимый прирост в выручке, так как данный формат – основной в доходе Ленты
👌 Возможность неорганического регионального расширения без капзатрат на новые магазины
Негатив:
🔸 Увеличение долговой нагрузки. Примерная стоимость сделки – 100 b₽. Кэша на балансе на конец Q1 – 34 b₽. Net Debt/EBITDA без учета аренды – 1, может повыситься до 1,6
☝️ Сделка на бумаге win-win для обеих компаний. Каждая получает то, что у нее лучше получается. Лента гипермаркеты, Магнит фокусируется на малом формате. Мы не думаем, что это всерьез поможет котировкам Магнита, если только спекулянты опять не начнут фантазировать о том куда пойдут полученные средства. С точки зрения Ленты это отдаляет перспективы выплаты дивидендов, но с другой стороны приведет к росту выручки и EBITDA, что и является главным драйвером роста для компании. Из недостатков - долг придется привлекать под высокую ставку. Как итог, сохраняем мнение, что Лента вместе с X5 остаются лучшим выбором в отрасли. Возможную, сделку рассматриваем как умеренно-позитивную, плюсов конечно больше, но все упирается в итоговую цену.
#акции #потребительский #мнение
#LENT #MGNT #X5
