Котировки рухнули намного сильнее, чем осенью 2025 года, когда компания попала под санкции США. Несмотря на проблемы отрасли, у компании есть серьезное преимущество — крупные дивиденды, несмотря на все проблемы:
▪️ Форвардная див. доходность за 2026 — 17%. Возможно, пересмотрим окончательный дивиденд на фоне крепкого рубля, но все равно доходность по текущим — заметно выше 10%. Компания стремится платить по верхней границе даже на фоне негативной конъюнктуры.
▪️ Потенциальное увеличение покупок валюты Минфином в июле. Urals снова по 59$, как закладывалось в бюджет, а дефицит растет. Осторожное ослабление рубля позитивно для экспортеров.
☝️ Теперь к рискам
▪️ Снижение цен на нефть. Urals уже откатился к 50$. ОАЭ вышла из ОПЕК и будет увеличивать объемы, а во время блокады Ормузского пролива ряд стран увеличили добычу. Снижен прогноз по потреблению и повышен прогноз по добыче, в 2027 году ожидается спрос в 105 млн баррелей, а добыча — в 110. Да, выбыл крупный объем и нужно пополнять хранилища, но это история на 2026 год. А рынок закладывает будущее и серьезный профицит в 2027 году. Помочь тут может только новый конфликт или эскалация в нефтяных регионах.
▪️ Атаки на НПЗ. 4 ключевых завода под ударом, даже самый дальний в Перми частично приостановил производство.
▪️ Затягивание процесса продажи зарубежных активов. Списаны и ни рубля не приносят компании, но до сих пор за них не получен кэш. Еще в январе анонсирована сделка, но за полгода никакого результата не то что по кэшу, а хотя бы по завершению сделки. Из-за санкций получение кэша может тянуться сколь угодно долго.
▪️ Довольно высокая оценка. По EV/EBITDA 3,3 — самый дорогой в нефтегазе.
Считаем, что 17% див. доходность — рискованная. Лучше взять более надежную акцию с более низким риском дальнейшего снижения вслед за нефтью и более прогнозируемым дивидендом.
⚠️ Итог
Даже на такой коррекции из-за большого количества рисков не стали бы брать Лукойл. Можно рассматривать как миркоин под снятие санкций, но зарубежные активы все равно не вернуть. Под идею мира есть варианты лучше.
#акции #нефтегаз #мнение
#LKOH
Telegram
MAX
