В 1 полугодии продажи алкоголя снизились на 13%. В том числе водки – на 5%, коньяков – на 11%, вина – на 2%, слабоалкогольной продукции – вообще на 89%. Есть и выросшие позиции, но сначала о причинах падения:
▪️ Снижение выпуска из-за формирования больших товарных запасов в конце 2024: в ожидании повышения ставки акциза и минимальных розничных цен все участники рынка заполняли склады. В наибольшей степени фактор проявился в 1 квартале
▪️ Короткие праздники в феврале-марте и неблагоприятная погода в мае – наступление тепла обычно приводит к росту спроса на легкие и умеренные алконапитки
▪️ Рост стоимости алкогольных напитков из-за инфляции и увеличения минимальных розничных цен В начале 2025 цена водки подскочила на 16,7%, для коньяка – на 17,09%. Подорожали и вина
▪️ Повышение пошлин на импортные вина
▪️ Тренд на ЗОЖ. Как у взрослых, так и у молодежи. Причем зумеры предпочтут энергетики и кофе, а из алкоголя – пиво и коктейли с небольшой крепостью
Выросли продажи только ЛВИ на 14,9%. В основном это проявление интереса к новым продуктам компаний и меньшая крепость некоторых видов.
В целом падение продаж в сегменте алкоголя отражает общий спад потребительской активности и потерю интереса к самым крепким напиткам у молодого населения.
Кто в плюсе от этого?
✅ КЛВЗ Кристалл – наиболее активно замещает водку ЛВИ, они составляют уже свыше 40% отгрузок. Стратегия дает результат – операционная прибыль выросла на 50% г/г. Но оценивается очень дорого – 29 P/E, из-за чего покупать бессмысленно
✅ Абрау-Дюрсо – тоже дорогой (P/E 14), но стабильно растущий производитель вин и главный бенефициар замещения импортного вина отечественным. Есть давление долга на прибыль, низкие дивиденды, более капиталоемкий бизнес.
✅ НоваБев – занимает 2 место на рынке ЛВИ РФ с долей 11% (Кристалл далеко позади). Но ЛВИ – не акцент компании, ставку делают на крепкий алкоголь (водка, виски) и вина. В отличие от Кристалла, кардинально портфель не меняют.
Из тройки производителей наиболее привлекателен все равно НоваБев, как минимум спекулятивно. Он и дешевле (9 P/E), и бенефициар снижения ставки и имеет свой драйвер в виде IPO ВинЛаба. Провести могут осенью. А вот долгосрочно, компания может столкнуться с проблемами из-за новых тенденций. Посмотрим как они будут развиваться во втором полугодии (в первом большую роль сыграло создание запасов на опережение).
#потребительский #мнение
#BELU #ABRD #KLVZ
