Premium
Собрали компании с приличными запасами кэша, что является важной характеристикой, обеспечивающей устойчивость бизнеса в кризисные периоды.
Учитывается кэш и депозиты за вычетом кредитов и аренды (чистый кэш):
▪️ Сургутнефтегаз. Кубышка размером 5,5 t₽. Данных по долгу нет, но даже если и есть займы, они несоизмеримы с кэшем. Основная проблема — высокая доля валютного кэша, который при крепком рубле уменьшает размер кубышки и прогнозных дивидендов. Кэш Сургута принесёт пользу акционерам только при ослаблении рубля.
▪️ Интер РАО. Чистый кэш 310 b₽ — больше капитализации. Однако он расходуется на капекс, пик которого приходится на этот год. Сокращение кэша приведёт к уменьшению процентных доходов и дивидендов. Интер РАО станет интересной идеей после прохождения периода высоких капзатрат (через 2–3 года).
▪️ Транснефть. Чистый кэш 230 b₽ — треть капитализации. Большая часть размещена в краткосрочных депозитах по высоким ставкам. Компания может финансировать растущий капекс без увеличения долга. Крепкий баланс — залог стабильных дивидендов, а текущая доходность под 16% уже сопоставима с депозитами.
▪️ Лукойл. Чистый кэш 130 b₽. До байбека был в 6 раз больше. Вместе с Сургутом — единственные из нефтегаза с отрицательным чистым долгом. Это важное преимущество в условиях низких цен на нефть и крепкого рубля.
▪️ Юнипро. Чистый кэш 100 b₽ — больше капитализации компании. Долга нет. Проблема в том, что инвесторы не могут получить этот кэш до окончания СВО и выхода иностранного акционера. К тому же средства вскоре начнут расходовать на инвестпрограмму. Несмотря на высокую прибыль, кэш может сократиться.
▪️ Циан. Чистый кэш 10 b₽, долга нет вовсе. Большая часть кэша в ближайшее время уйдёт на спецдивиденд. Идея покупки Циана остаётся в силе и выглядит более явной, чем в Юнипро.
📈 Итоги
Кубышка — важная, но не исчерпывающая характеристика. Её следует учитывать вместе с рыночной конъюнктурой и оценкой компании. В текущий момент из шести компаний с солидной кубышкой наиболее привлекательны только две — Транснефть (TRNFP) и Циан (CNRU).
#акции #мнение
#TRNFP #UPRO #SNGSP #CNRU #LKOH #IRAO
