Сентябрьские данные по инфляции в США оказались немного мягче ожиданий: CPI вырос на 0,3% м/м против прогноза +0,4%, что дало рынку лёгкий сигнал облегчения. В годовом выражении рост потребительских цен составил 3,0% г/г (против 2,9% месяцем ранее), тогда как консенсус ожидал 3,1%.
Без учёта волатильных категорий — еды и топлива — core CPI увеличился всего на 0,2% м/м, что также ниже ожиданий (+0,3%). Годовая базовая инфляция замедлилась до 3,0% с 3,1% в августе.
⚙️ Структура роста цен
▪️ Главный вклад вновь внесла энергетика: индекс бензина вырос на 4,1% м/м, весь сегмент — на 1,5%.
▪️ Цены на продукты питания увеличились на 0,2%: товары «для дома» подорожали на 0,3%, питание вне дома — на 0,1%.
В базовой инфляции рост обеспечили жильё, авиаперевозки, одежда и развлечения, тогда как страхование авто, подержанные машины и связь немного подешевели.
По словам аналитика Fitch Ratings Олу Сонолы, “этот отчёт — скорее вздох облегчения для ФРС”. Он отметил, что Федрезерв готов терпеть уровень инфляции около 3% “ещё пару месяцев”, если рынок труда продолжит остывать, особенно на фоне слабого импульса от тарифов.
🏦 Что ждёт ставку ФРС
После публикации отчёта рынок ещё больше поверил в два снижения ставки до конца года:
▪️ 98,9% вероятность снижения на 25 б.п. уже в октябре
▪️ 98,5% вероятность ещё одного шага в декабре
(по данным CME FedWatch).
Эксперты называют эти действия “страховыми” — попыткой предотвратить углубление спада на фоне замедления рынка труда и неопределённости, связанной с шатдауном.
🚫 Риски
Несмотря на позитивный сюрприз, инфляция остаётся выше целевого уровня ФРС в 2%, застряла на 3% и не показывает устойчивой тенденции к снижению. На октябрь прогнозируют те же 3%.
Данные CPI стали единственным крупным макроотчётом, опубликованным во время правительственного шатдауна, так как он необходим для расчёта корректировки выплат Social Security (COLA). Белый дом предупредил: следующий отчёт по инфляции может не выйти, если шатдаун затянется.
🎯 Вывод
Инфляция замедляется, но остаётся устойчивой. Пошлины пока не проявились в полной мере, а инвестбанки ожидают максимальный эффект в 4 кв. 2025 и 1 кв. 2026. Страшилки о “возвращении к инфляции Никсона” оказались преувеличены, но и говорить, что тарифы незначительны, нельзя.
Рынок же прыгает из крайности в крайность:
▪️ “ужас, мы возвращаемся к таргетам 1970-х”
▪️ “мы снова в эпохе доткомов, покупай весь ИИ”
Как всегда, истина посередине.
Учитывая высокие уровни рынка и явный перегрев, предпочитаем сохранять осторожность и фиксировать позиции, купленные за последние годы. Инфляция ещё может напугать и ФРС, и рынки.
