🚨 Евротранс ушёл в полноценный дефолт

6 августа нефтетрейдер впервые ушёл в полноценный дефолт. У компании лавина техдефолтов — в начале августа примерно по семи выпускам. Часть из них успели закрыть к крайнему сроку — 4 августа. Но 6 августа по одному из выпусков истёк 10-дневный период уплаты купона.

Итог — все выпуски облигаций переведены в дефолтный рейтинг D и торгуются с огромным дисконтом — до 90% от номинала.

При этом компания продолжает создавать видимость желания расплатиться и засылать в НРД копеечные выплаты, заявляя об ошибке при выплате купонов. Однако прецедентов выхода из сектора D Мосбиржи не было.

🔎 Почему дефолт был ожидаем

Мы прогнозировали банкротство Евротранса ещё в 2024 году. И для этого прогноза двухлетней давности не нужно быть Вангой.

Для тех, кто внимательно изучил отчётность компании в 2024 году, было ясно, что менеджмент выводит деньги через дивиденды и продажу акций, привлекая займы под крайне высокую ставку ЦБ. Именно поэтому в Евротрансе не было юрлиц, только физики.

За два года мы написали около 15 постов про вероятность банкротства и даже с таймингом попали (ждали до 2027 года). Результат этой работы — несколько успешных сделок на Ideas и в автоследовании по шорту Евротранса.

Стоит отметить, что у инвесторов было беспрецедентно много времени — около 6–8 месяцев, чтобы выйти из облигаций с минимальными потерями в 10–20% от позиции. Те же, кто слушал и читал всевозможные некомпетентные мнения и каналы, потеряли около 90% позиции по облигациям.

Объём только биржевых бумаг эмитента составлял около 26 млрд руб., и это стало одним из крупнейших дефолтов в истории рынка. Однако не ожидаем негативного влияния на рынок с этой стороны. Отчасти это связано с тем, что котировки Евротранса снижались достаточно медленно, а не одномоментно, что размыло негативное влияние на рынок.

🧨 Иллюзии инвесторов

В чатах народ продолжает писать про «хитрые схемы» менеджмента по выкупу облигаций за бесценок, ошибку бухгалтера, выкуп по 350 руб., спасение компании государством и другие соломинки.

Это всё иллюзии. Никто Евротранс спасать не будет, и с очень высокой вероятностью держатели облигаций получат копейки от текущих 10% номинала. Акции вообще стоят 0.

⚖️ Вопросы к владельцам

По-хорошему, за эту историю надо наказывать владельцев. Привлекли деньги на Pre-IPO, на IPO, привлекли многомиллиардный долг под бешеную ставку и платили огромные дивиденды, большая часть которых пошла им в карман, а также продавали свои акции в рынок.

Теперь деньги из компании выведены, в Евротрансе не осталось ничего, кроме долгов и заправок, которые взяты в аренду. И не стоит говорить, что компании просто не повезло. Это сознательный шаг — выводить деньги, занимая под высокую ставку, либо вопиющая некомпетентность.

Суммарно около 70 млрд руб. просто сгорит. Это 24 млрд руб. капитализации Евротранса в марте 2026 года и 46 млрд руб. биржевого и внебиржевого долга. Это деньги обычных инвесторов.

Людей предупреждали, и они получили свой урок. Но, может быть, и к владельцам компании будут вопросы у соответствующих органов?

#акции #потребительский #риски
#EUTR