Многие путаются в 2 понятиях, и они действительно похожи. При этом ФРС смотрит на PCE, а рынок реагирует на CPI. Давайте разберемся, в чем разница.
Ситуация усложняется тем, что PCE и CPI на коротком временном горизонте могут показывать различные инфляционные картины. Например:
🔸CPI в декабре '23 показал снижение на 0,1%,
🔸PCE в том же месяцев вырос на 0,1%
CPI – Consumer Price Index (Индекс потребительских цен) – расчетный индекс изменения цены потребительской корзины.
PCE – Personal consumption expenditures (Индекс расходов на личное потребление) – это индекс, созданный для того, чтобы измерять изменения цен на товары и услуги за определённый период в экономике.
Оба этих индекса имеют в своей основе определенный набор товаров – потребительскую корзину. Люди тратят на одни товары больше, чем на другие, поэтому эти товары занимают большую часть корзины, а, значит, имеют больший вес в индексе. Суть в том, что PCE и CPI рассчитываются на основе разных корзин: CPI основан на опросах о том, что покупают домохозяйства, а PCE – о том, что продают предприятия.
Кроме того, индексы по-разному изменяют веса в этих корзинах. PCE ребалансирует свою корзину каждый квартал. Выглядит это так: если цены на хлеб растут, люди покупают меньше хлеба, и PCE использует новую корзину товаров, в которой хлеб уже имеет меньший вес. CPI делает так же, но гораздо реже – раз в два года, когда цены уже успевают стабилизироваться.
Из-за разницы подсчета PCE всегда ниже, чем CPI. В среднем спред составляет 0,4 п.п.
Почему ФРС использует PCE?
ФРС предпочитает PCE с 2000 года и вот почему:
1. Данные PCE являются более полными, чем данные CPI. PCE включает более широкую линейку товаров и услуг, а также включает расходы как сельских, так и городских потребителей.
2. Данные PCE обновляются ежемесячно и лучше отражают текущую ситуацию.
3. Правительство может изменить методики расчёта PCE и пересмотреть данные за прошлые периоды. Методика CPI пересматривается только с учетом сезонных факторов.
На что обращать внимание инвесторам?
Индексы в общем похожи, но CPI публикуют раньше, и поэтому для рынков ключевое значение имеет именно он. Да и ФРС опирается на него, чтобы понять траекторию. CPI в некоторой степени прогнозирует PCE, который выходит на 2 недели позже. Это тот случай, когда менее качественные данные сейчас намного лучше, чем более качественные через 2 недели. А на словах – да, ФРС опирается на PCE и прогнозирует в первую очередь его. Но нам с вами важно запомнить тот факт, что ключевые движения рынков происходят вместе с выходом CPI, а PCE их не вызывает и является запаздывающим индикатором.
