Российский рынок находится на минимумах последние 12 месяцев. Ниже было только весной 2020 и на геополитических шоках 2022.
📉 Что происходит на рынке сейчас
1️⃣ Большинство дивидендных акций с доходностями не ниже 11–12% удерживают в боковике. Откупают их падения (сетевики, например). Все действуют в среднесрок и прайсят самое простое — стабильные дивиденды.
2️⃣ Сливают всё, что плохо лежит, с минимальной привязкой к фундаменталу. Пример — перепроданность Ренессанса и Whoosh. Там всё не настолько плохо, чтобы бумаги полировали локальное (у WUSH — историческое) дно.
3️⃣ Не обращают внимания на достаточно устойчивые, растущие истории. Т-Технологии, Промомед растеряли весь рост за год, но сохраняют сильный двузначный темп роста бизнеса. Ленту слили, но компания до сих пор дешевле Х5 и растёт сопоставимым темпом.
4️⃣ Слабо реагируют на спецдивиденды. Циан с 16% доходностью не больно кто и хочет брать.
5️⃣ Отток ликвидности в золото и денежный рынок.
🤔 К какому выводу приходим?
На рынке страх вперемешку с депрессией. Повышенное чувство осторожности и отсутствие веры в улучшение ситуации.
Неужели нет никаких драйверов? Но ведь:
▪️ ставка ЦБ уже не 21%. 16% — как в начале 2024, рынок мог расти в таких условиях
▪️ основные инфляционные риски от повышений налогов считаются краткосрочными с затуханием эффекта в 1 квартале 2026
▪️ снижение ставки продолжится в 2026
▪️ отсутствие роста цен на углеводороды и дефицит бюджета снижают возможность продолжать СВО военным путём и приближают разрешение вопроса дипломатически
▪️ див. доходности некоторых эмитентов уже сравнялись с депозитами
📌 Исторические параллели
Вспомним сентябрь 2022 на российском рынке 👇
Частичная мобилизация и индекс ещё ниже, чем в начале СВО. Буквально через месяц рынок перешёл к росту. Когда в октябре нужно было покупать — что делало большинство? Продавало или сидело в кэше. ❕ Самую лучшую доходность получили те, кто покупал акции на обвале в октябре.
Аналогично про обвал в марте 2020. Все прайсили коллапс экономики. В апреле–мае из физиков никто и не думал покупать. Задумываться об этом стали по мере отмен карантинов ближе к осени 2020, когда IMOEX вырос на 30% с минимума.
🧠 Логика для текущего цикла
Кризис высоких ставок ничем не отличается от предыдущих. Здесь тоже нужно оставаться реалистом. Когда все отчаиваются и на рынке пессимизм — не реагируйте и следуйте своей стратегии. Не продавайте в убыток. Активизируйтесь и держите на пульсе компании, дешёво оценивающиеся и продолжающие генерировать прибыль.
⚠️ Что важно сейчас
Важно подготовиться к росту российского рынка, который непременно случится. Не надо полностью выходить из кэша, но должна быть ликвидность для покупки активов на дне. Когда рынок столь пессимистичен, как сейчас, отскоки происходят очень стремительно.
Во-вторых, окно возможностей обычно бывает коротким — ещё раз обратимся к примерам выше. Это всего несколько дней, когда нужно действовать быстро. Для этого необходимо понимать, как оценивается каждый актив, чтобы осознавать, что действительно торгуется с дисконтом и какие покупки будут оптимальными.
#акции #макро #мнение
