Крупнейший управляющий активами BlackRock столкнулся с ростом запросов на вывод средств из своего фонда прямого кредитования. Компания ограничила объем погашений в фонде HPS Corporate Lending Fund (HLEND) после того, как заявки инвесторов на выкуп долей превысили установленный лимит.
📊 Что произошло
В Q1 2026 инвесторы фонда HLEND запросили выкуп 9,3% акций фонда, тогда как стандартный лимит погашений составляет 5%. В результате BlackRock удовлетворит заявки только в рамках этого лимита — примерно 620 m$.
Это первый случай с момента запуска фонда, когда объем заявок на погашение превысил установленный лимит.
Акции BlackRock на этом фоне снижались примерно на 5% в моменте.
📉 Проблема затрагивает весь рынок
Ситуация у BlackRock — часть более широкой тенденции. На фоне высоких ставок и ухудшения кредитных условий инвесторы начинают активнее выводить деньги из private credit фондов.
Недавно:
▪️ Blackstone сообщил, что заявки на выкуп в его фонде на 82 b$ (тоже private credit) превысили стандартный лимит 5%, и компания была вынуждена увеличить его до 7% — максимального уровня без изменения условий фонда.
▪️ Blue Owl Capital в феврале навсегда ограничил вывод средств из одного из своих фондов на 1,6 b$, одновременно продав около 1,4 b$ кредитов пенсионным фондам и собственной страховой компании.
Интересно, что Blue Owl специализируется на альтернативных инвестициях, а недавно фонд столкнулся с трудностями организовать финансирование для Oracle и CoreWeave — деньги в отрасль ИИ-инфраструктуры, вероятно, текут уже не так активно.
На этом фоне усиливаются разговоры о потенциальных рисках для всего рынка private credit объемом около 1,8 t$.
⚖️ Позиция BlackRock
Компания подчеркивает, что ограничение погашений — стандартный механизм защиты инвесторов, позволяющий избежать вынужденных продаж активов. Чтобы вывести деньги для одних, придется с дисконтом продать активы, от чего пострадают другие инвесторы фонда.
Но широкой публике это не объяснить. Вероятно, BlackRock требовалось провести более качественную работу по разъяснению специфики фонда до того, как инвесторы заводили деньги.
📌 Итог
Рост заявок на вывод средств показывает, что инвесторы становятся осторожнее к private credit после нескольких лет быстрого роста этого сегмента рынка.
Ограничения на погашения — стандартный механизм управления ликвидностью, однако повторение таких ситуаций у нескольких крупных игроков усиливает опасения по поводу устойчивости всего рынка частного кредитования.
Сами проблемы могут быть и не острыми (макро указывает, что долговой рынок стабилен), а вот такие резкие выводы денег могут посеять панику. Самосбывающееся пророчество, когда инвесторы хотят избежать рисков и сами же их создают.
Теоретически это может ударить по поставщикам ИИ-инфраструктуры, которые растут за счёт крупных займов, по сути под залог будущего бэклога от гиперскейлеров.
Мы, в свою очередь, начинаем изучать отчеты Apollo, и в случае продолжения просадки это будет один из кандидатов в портфель.
