Berkshire Hathaway — конгломерат с крупным страховым бизнесом, железной дорогой BNSF, энергетикой, промышленными и потребительскими активами, а также огромным портфелем публичных акций.
Q1’26 стал первым кварталом под операционным руководством Грега Абеля после передачи поста CEO от Уоррена Баффетта.
📊 Q1 2026
▪️ Выручка: 93,7 b$ (+4,4% г/г)
▪️ Operating earnings: 11,3 b$ (+17,7% г/г)
▪️ Чистая прибыль: 10,1 b$ (рост более чем в 2 раза г/г)
▪️ EPS Class A: 7 027$ (+120% г/г)
▪️ EPS Class B: 4,68$ (+120% г/г)
▪️ Кэш и инвестиции: 397,4 b$ (+6,4% г/г)
🧩 Сегменты / операционная прибыль
▪️ Insurance underwriting (страховой андеррайтинг): 1,72 b$ (+29% г/г)
▪️ Insurance investment income (страховой инвестиционный доход): 2,68 b$ (-7% г/г)
▪️ BNSF: 1,38 b$ (+13% г/г)
▪️ Berkshire Hathaway Energy: 1,11 b$ (+2% г/г)
▪️ Производство / услуги / ритейл: 3,20 b$ (+5% г/г)
Квартал вытянул страховой сегмент. В Q1’26 не было крупных катастрофических событий, тогда как год назад Berkshire отражала значительный удар от калифорнийских пожаров. Поэтому андеррайтинг резко улучшился, особенно в primary insurance и перестраховании. Но инвестиционный доход в страховке снизился из-за более низких ставок. Гигантская cash-позиция Berkshire уже не будет давать такой же доход, как на пике ставок.
BNSF показал хороший квартал: прибыль выросла на фоне роста выручки и улучшения операционной эффективности. Менеджмент отдельно подчеркивал, что железная дорога двигает больше объема при меньшем количестве локомотивов, а следующий этап улучшений будет связан с технологией и производительностью.
Energy-сегмент почти не вырос: газопроводы помогли, но utilities остаются под давлением, включая юридические риски вокруг PacifiCorp.
⚖️ Главные темы квартала
Баффетт еще раз публично поддержал Абеля, отметив, что решение о преемнике было правильным. Для Berkshire это критично: рынок покупает не только сами активы, но и культуру инвестиций, установленную Баффеттом.
Во-вторых, объем кэша стал еще больше: около 397 b$ в кэше и краткосрочных бумагах. Абель отдельно указывал, что «чистая» сумма немного ниже headline-цифры из-за расчетов по покупкам Treasury bills, но смысл не меняется: у Berkshire колоссальная ликвидность и возможность быстро действовать при рыночной просадке.
В-третьих, байбэк остается минимальным: за квартал выкуплено всего ~234 m$. Это сигнал, что менеджмент не считает текущую цену достаточно привлекательной для агрессивного выкупа.
📌 Итог
Berkshire показала сильный квартал с ростом операционной прибыли почти на 18%, страховой бизнес восстановился, BNSF улучшает эффективность, а баланс остается уникально сильным.
Главный плюс — огромный кэш, дисциплина и отсутствие необходимости что-либо делать «здесь и сейчас». Главный минус — при такой cash-позиции Berkshire всё сильнее зависит от возможности найти хорошую возможность или дождаться серьезной рыночной коррекции. Пока этого нет, бизнес остается надежным, но потенциал переоценки ограничен.
Telegram
MAX
