Сегодня доля компаний, сообщающих об убытках до выхода на биржу, в США является самой высокой со времен бума доткомов в 2000 году. В результате IPO в 2020 году было привлечено $167,2 млрд, что превосходит предыдущий рекорд в $107,9 млрд, установленный в 1999 году. Такие компании, как Airbnb(#ABNB), DoorDash(#Dash), Palantir(#PLTR) и Snowflake(#SNOW), выстраиваются в очередь на IPO, публично заявляя миру о своей убыточности.
📌Почему инвесторы так активно вкладываю деньги в акции компании без прибыли?
Каждая компания проходит одни и те же этапы жизненного цикла: создание, рост, зрелость, спад, возрождение. На начальных стадиях развития любая организация проходит путь своего становления, наиболее значительные усилия прилагаются к созданию продукта/услуги и выживанию в условиях динамичного рынка. На этом этапе жизненного цикла расходы многократно превышают доходы: необходимо выполнять масштабные задачи, призванные обеспечить будущее организации.
Amazon(#AMZN) был убыточным 14 лет после IPO в 1997 году. Сегодня это гигант интернет-торговли, а акции выросли более чем на 17000% – с $1,96 до $3346 за бумагу.
Regeneron Pharmaceuticals(#REGN) был убыточным 14 лет после IPO в 1999 году. Сегодня это ведущая биотехнологическая компания, у которой в числе ТОП-менеджеров есть несколько лауреатов Нобелевской премии и 5 членов Национальной академии наук США, а ее акции выросли более чем на 2300% – с $22 до $525 за бумагу.
Salesforce(#CRM) был убыточным 4 года после IPO в 2004 году. Сегодня это востребованный разработчик одноимённой CRM-системы модели SaaS, а ее акции выросли более чем на 2100% – с $11 до $240 за бумагу.
Facebook(#FB) был убыточным год после IPO в 2012 году. Сегодня это крупнейшая социальная сеть в мире, а ее акции выросли более чем на 850% – с $38 до $331 за бумагу.
Square (#SQ) был убыточным 5 лет после IPO в 2015 году. Сегодня это популярная полноценная финансовая экосистема, а ее акции выросли более чем на 1600% – с $13 до $219 за бумагу.
Tesla(#TSLA) была убыточной 10 лет после IPO в 2010 году (в 2020 году Tesla стала прибыльна только за счет льгот, но стабильная прибыль будет возможна уже через 2-3 года). Сегодня это одна из самых дорогих автомобильных компаний мира, а ее акциям выросли более чем на 3500% - с $17 до $609 за бумагу.
Убыточные компании характерны для определенных секторов экономики (e-commerce, биотехнологии, ИТ и т.д.). Например, биотехнологические компаний изначально не имеют готового лекарства, не говоря уже о прибыли. Они используют IPO как инструмент сбора средств на дорогостоящие клинические испытания. Конечно, это большая авантюра, которая часто заканчивается неудачей, но успешные примеры хорошо окупаются.
Более серьезные последствия влечет за собой убыточность компании на стадии зрелости. Основной задачей бизнеса в этот период становится максимизация прибыли в условиях высокого уровня конкуренции и насыщения рынка, а также удержание завоеванных позиций.
Так, легендарная и некогда весьма успешная компания Ford(#F) не смогла вовремя адаптироваться под новые тенденции, ее бизнес год от года демонстрирует снижение выручки и прибыли, а котировки за десять лет упали на 50%. Текущая капитализация составляет менее $65 млрд — почти в 10 раз меньше, чем у Tesla(#TSLA) и в 2 раза меньше, чем у General Motors(#GM).
Другой пример: компания Macy’s - одна из крупнейших и старейших сетей розничной торговли в США, не смогла вовремя осознать значимость электронной коммерции, что привело к стагнации показателей бизнеса и значительным задолженностям. Котировки сети универмагов Macy's находятся в затяжном пике с 2015 года, -90%.
Вывод 📋
Отсутствие прибыли у компании на начальных стадиях развития – вполне закономерный факт, значительно хуже, когда дохода нет у компаний на стадии зрелости. Покупка убыточных компаний это всего лишь один из форматов инвестирования. Естественно, это более рискованно, но и выгода может быть куда выше. Нет смысла игнорировать компанию только потому, что у нее нет прибыли, без оценки остальных параметров.
