ФосАгро: повышаем рекомендацию на фоне дорогих фосфатов

Повышаем рекомендацию до «покупать» по акциям ФосАгро на фоне дорогих фосфатов.

Рынок удобрений сейчас движется в двух разных направлениях:

Главное — за минуту

Рынок удобрений разделился.

Цены на карбамид с середины апреля упали более чем вдвое из-за сезонного снижения спроса и постепенного возвращения китайского экспорта. При этом фосфорные удобрения остаются вблизи максимумов 2022 года.

Главный фактор высоких цен на DAP/MAP — Китай.

Экспорт фосфорных удобрений из страны остается практически остановленным, а ограничения по продолжительности уже приближаются к рекордным уровням 2021—2022 годов.

Дорогая сера поддерживает рынок.

Стоимость серы находится на рекордных уровнях, что увеличивает себестоимость производства фосфорных удобрений и ограничивает мировое предложение.

Индия остается ключевым драйвером спроса.

Страна входит в сезон максимального потребления, не располагает избыточными запасами и, вероятно, будет вынуждена наращивать импорт даже при высоких мировых ценах.

Мнение аналитика

Мы ожидаем постепенного восстановления китайского экспорта с конца третьего квартала, по мере удешевления серы. Но если цены на серу останутся выше $600 за тонну, цены на DAP — диаммонийфосфат, одно из основных фосфорных удобрений, — могут сохраниться высокими как минимум до конца 2026 года.

На фоне высоких цен на фосфорные удобрения и ожидаемого восстановления EBITDA повышаем рекомендацию до «покупать» и сохраняем целевую цену 7 400 рублей на горизонте 12 месяцев.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ