Аренадата: база для роста заложена

Обновление от 23.09.2025:

целевая цена ПОНИЖЕНА

Аналитики Альфа-Банка обновили свой финансовый прогноз и целевую цену акций Аренадата из-за слабых результатов компании за I полугодие 2025 года и ухудшения прогноза на 2025 год. При этом у бумаг остаётся хороший потенциал роста.

Что произошло

Выручка и скорректированная OIBDA основной операционной компании ООО «Арендата Софтвер» значительно «просели» в годовом выражении. Причиной снижения выручки в первом полугодии более чем на 40% год к году (г/г) стал перенос части контрактов на II полугодие 2025 года и начало 2026 года. Из-за этого все показатели прибыли остались «в минусе».

Менеджменту пришлось пересмотреть прогноз до конца текущего года: теперь ожидается рост выручки на 20-30% г/г (до 7,2-7,8 млрд руб.) по сравнению с предыдущим прогнозом роста не менее чем на 40% г/г, до уровня свыше 8,4 млрд руб.

Также компания напомнила о традиционной для российского ИТ-рынка сезонности продаж, когда значительная доля контрактов закрывается в самом конце года. То есть неопределённость для инвесторов сохранится вплоть до публикации годовых результатов в феврале-марте 2026 г.

Что с акциями

Полугодовые результаты разочаровали инвесторов: они оказались заметно ниже ориентиров, предоставленных компанией весной на Дне инвестора. Это вызвало негативную реакцию рынка: с 22 августа, когда были опубликованы результаты, акции потеряли уже 12%, хотя Индекс МосБиржи за тот же период снизился только на 2%.

Несмотря на это, а также на ухудшение общего рыночного фона из-за более консервативной траектории смягчения денежно-кредитной политики и отсутствия геополитического позитива, котировки акций Аренадаты превышают цену IPO (95 руб).

Мнение аналитиков Альфа-Банка

Мы обновили финансовый прогноз для компании Аренадата и целевую цену её акций с учётом опубликованных данных. Теперь во II полугодии 2025 года ожидается выручка на уровне 7,6 млрд руб., то есть рост на 26% г/г, по сравнению с предыдущим прогнозом роста на 41% г/г. Прогноз маржи скорректированной OIBDA — 28%. При этом не исключаем, что выручка может увеличиться на 30% г/г в случае благоприятного макроэкономического и геополитического фона.

В отношении дивидендов ориентиром, скорее всего, станет нижняя планка выплат по дивидендной политике — 50% от скорректированной чистой прибыли. Ранее ожидания были на уровне 65%.

В результате обновления вводных в финансовой модели

мы снизили целевую цену для акций Аренадата на 12%, со 182 руб. до 160 руб.

Но сохранили рекомендацию «выше рынка», поскольку потенциал роста акций на горизонте года составляет 50% к текущим котировкам.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

После не слишком хорошего отчёта акции Аренадаты подешевели, но перспективы роста у них есть. Бумаги могут подорожать на 73% в течение года, считают аналитики Альфа-Банка.

Вот аргументы экспертов

Компания — ведущий разработчик ПО

на рынке систем управления и обработки данных. По оценкам ЦСР, занимает второе место в этом сегменте и в более узком — управлении базами данных (СУБД). В портфеле 15 продуктов для работы с данными, флагман — реляционная аналитическая СУБД Arenadata DB.

У направления есть потенциал:

по оценкам ЦСР, широкий рынок систем управления и обработки данных к 2031 году может вырасти до 250 млрд рублей, а рынок СУБД приблизится к 140 млрд рублей. Это в среднем +16 и +15% в год соответственно.

Бизнес быстро растёт:

за 2021–2024 годы он увеличился почти в четыре раза. В 2024–2028 годах выручка может прибавлять в среднем 38% в год и в 2028-м превысит 20 млрд рублей, считают эксперты Альфа-Банка. Это возможно за счёт появления новых продуктов, а также роста продаж существующим и новым клиентам.

Компания качественно управляет финансами:

обеспечивает рост бизнеса, поддерживая операционную эффективность. Это выражается в солидной рентабельности OIBDA: по прогнозам, в среднем 36% в 2025–2028 годах. Ещё у Аренадаты низкая капиталоёмкость и большой запас денег. Можно инвестировать в развитие, платить дивиденды или поглощать другие компании.

Какие риски?

У акций невысокая ликвидность, а ещё есть вероятность размытия долей инвесторов. В течение 6–12 месяцев компания может конвертировать привилегированные бумаги, тогда доли частных инвесторов снизятся примерно на 11%.

По прогнозному мультипликатору EV/OIBDA на 2025–2026 годы акции торгуются на уровне 7,5–4,9х. Это на 12–9% выше медианы других российских технологических компаний. При этом есть потенциал роста ближе к международным аналогам — до 13–8,7х.

Целевая цена акций Аренадаты на год — 182 рубля. Это +73% к котировкам сейчас.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ