Циан: этот дом продается?

Обновление от 22.08.2025:

целевая цена ПОВЫШЕНА

Циан: отрасль восстанавливается, как и результаты компании

Компания ускоряется на фоне восстановления рынка: в июне темп роста составил 16% год к году, а в июле по предварительным данным около 30% за аналогичный период. 

Эффект отложенного спроса ждем в четвертом квартале 2025 года, а основной эффект проявится в 2026–2027 годах. Менеджмент сохраняет прогноз роста на 2025 год на уровне 14–18% и цель выручки 26 млрд руб. к 2027.

Будут ли дивиденды после переезда?

После завершения редомициляции ожидаем специальный дивиденд. По нашим расчетам — порядка 140 рублей на акцию. Мы также полагаем, что менеджмент компании планирует представить рекомендацию по размеру спецдивиденда до конца 2025 года, а его выплата будет произведена уже в 2026-м. Далее — полугодовые выплаты 60–100% скорректированной прибыли согласно дивполитике.

Наша оценка акций компании Циан

Баланс остается сильным, компания имеет отрицательный долг и значительная денежную позицию.

Подтверждаем наш прогноз «покупать» с целевой ценой 785 рублей за акцию.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 21.08.2025:

инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Циан во втором квартале увеличил прибыль в 4 раза

Акции онлайн-платформы пошли вверх после публикации отчетности 

Циан поделился финансовыми результатами за первое полугодие 2025 года. Рынок реагирует позитивно — бумаги компании прибавляют более 3%. 

Что с результатами?

• Выручка за второй квартал выросла на 11% год к году против 5% в первом квартале, несмотря на эффект высокой базы прошлого года. Это сигнализирует, что рынок адаптировался к новым условиям и реализует отложенный спрос. По заявлению компании, темпы роста выручки в начале третьего квартала уже превысили 30%.

• Во втором квартале рентабельность по скорректированной EBITDA ухудшилась на 2 п.п. год к году, до 24%. Главным образом из-за роста расходов на персонал и прочих операционных расходов.

• Прибыль за второй квартал выросла на 282% за счет роста финансовых доходов на фоне накопленной денежной позиции и отсутствия валютных переоценок.

Что с дивидендами?

На конец квартала денежная позиция ЦИАН составила 10,7 млрд руб. Циан по-прежнему намерен выплатить специальный дивиденд после завершения процесса смены юрисдикции. Компания указала, что размер выплаты может превысить 100 рублей на акцию.

По расчетам аналитиков Т-Инвестиций, Циан может выплатить около 130 рублей на акцию, что соответствует доходности 21%. После специальных дивидендов, согласно новой дивидендной политике, Циан намерен платить акционерам от 60 до 100% скорректированной чистой прибыли.

Комментарий Аналитика Т-Инвестиций Марьяны Лазаричевой:

«Циан постепенно восстанавливает темпы роста, и сегодняшние результаты это подтверждают. Руководство продолжает фокусироваться на операционной эффективности, что должно реализоваться в дальнейшем росте рентабельности. Отсутствие долгов и солидная денежная позиция платформы говорят о ее устойчивости. Это позволит выплатить привлекательные дивиденды.

Что в итоге?

Фундаментально мы смотрим на акции Циана позитивно.

Наша рекомендация — «покупать», таргет — 735 рублей.

В ближайшее время обновим модель и целевую цену на базе сегодняшних результатов».

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 26.05.2025:

инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Циан: устойчивость модели и ставка на восстановление рынка

Онлайн-сервис недвижимости опубликовал результаты за первый квартал 2025 года.

• Выручка выросла на 5% г/г, до 3,3 млрд ₽.
• Скорр. EBITDA снизилась до 754 млн ₽, рентабельность упала до 22,8%.
• Чистая прибыль также снизилась, до 217 млн ₽. Показатель находится под давлением расходов от курсовых разниц.

Прогноз на год

• Менеджмент ожидает рост выручки на 14–18% г/г и значительное ускорение во втором полугодии. 

• Рентабельность скорректированной EBITDA, как ожидается, превысит 20%.

Во втором квартале уже наблюдаются двухзначные показатели (около 11–12%), что сигнализирует об адаптации и постепенном восстановлении рынка недвижимости, а также о начале реализации отложенного спроса. 

Цель к 2027 году — удвоение выручки до 26 млрд ₽.

Дивиденды

Циан может выплатить спецдивиденд после завершения редомициляции (октябрь–ноябрь), сумма может превысить 100 ₽ на акцию, что по нашим оценкам выглядит весьма осторожно. 

Для прогнозирования дивидендов мы опираемся на прибыль, полученную с 2022 года, а также на объем денежных средств с учетом возможных M&A-сделок и реализации байбека. 

По нашим расчетам, Циан

может выплатить около 130 рублей на акцию

, что соответствует доходности 24% к текущей цене.

Оценка и потенциал акций

Мы сохраняем таргет 735 ₽ и рекомендацию «покупать».

Мультипликатор EV/EBITDA (на основе прогноза на весь 2025 год) — 9,7x, что выше медианы, однако с учетом потенциала роста это выглядит оправданно.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 02.04.2025:

целевая цена ПОНИЖЕНА

Циан сохраняет фундаментальную привлекательность

Компания отчиталась за 2024 год.

Выручка

выросла на 12% г/г (годом ранее было +40%). Замедление роста обусловлено высокими процентными ставками и ограничениями льготной ипотеки. При этом поддержку росту доходов оказывает увеличение срока экспозиции объявлений на площадке, а также повышение монетизации. 

Мы ожидаем, что сложная макроэкономическая ситуация на рынке недвижимости продолжит давить на финансовые результаты Циана в течение 2025 года. Однако в дальнейшем ждем восстановления темпов роста за счет отложенного спроса. По нашим оценкам, к 2027 году выручка компании может достигнуть 25 млрд руб. — почти вдвое больше, чем в 2024-м (немного более консервативная оценка, чем у менеджмента Циана). Однако многое будет зависеть от ситуации на рынке недвижимости.

Рентабельность по скорректированной EBITDA

составила 24,7%, что немного выше уровней предыдущего года. Все дело в том, что рост выручки опережал рост расходов компании. 

Несмотря на состояние рынка недвижимости, основная задача компании остается прежней — нарастить рентабельность бизнеса. Циан не планирует увеличивать расходы на персонал и гибко подходит к формированию маркетингового бюджета. Мы ждем, что рентабельность Циана продолжит улучшаться.

Чистая прибыль

выросла на 45% г/г за счет финансовых доходов и позитивного эффекта от валютной переоценки.

Прогнозы менеджмента

• К 2027 году выручка может удвоиться и составить около 26 млрд рублей. 
• При этом рентабельность по EBITDA останется важнейшим фокусом дальнейшего развития Циана и вырастет до 30—40%. Мы считаем, что компания может достичь этой цели и ранее 2027-го.

Что с дивидендами

Напомним, что Циан завершает процесс редомициляции, а завтра, 3 апреля, возобновятся торги акциями уже российской компании.

После завершения переезда компания рассмотрит вопрос выплаты спецдивидендов из накопленных денежных средств (более 9 млрд руб.).

Выплату стоит ждать не ранее второго полугодия 2025-го. Поэтому не исключено, что в базу расчета дивидендов войдут средства, которые компания заработает в течение этого года.

По нашим расчетам, Циан может выплатить около 130 руб/акция, что принесет 22% доходности к цене закрытия торгов.

Такая привлекательная дивидендная доходность может также нивелировать риск навеса предложения после возобновления торгов, что в целом может быть похоже на кейс HeadHunter.

После выплаты спецдивидендов, согласно новой дивидендной политике, компания намерена платить акционерам

60—100% от скорректированной чистой прибыли.

Также с возобновлением торгов на Мосбирже компания запустит программу байбэка на сумму 3 млрд рублей, чтобы поддержать котировки. Однако менеджмент верит, что текущий рынок способен сбалансировать себя сам и механизм выкупа акций может быть не реализован.

Ну и что

На базе свежих финансовых результатов мы обновили нашу модель и наш

таргет до 735 рубл/акция, при этом сохраняем рекомендацию «покупать»

для акций Циана.

Фундаментально нам нравится компания. Для долгосрочных инвесторов акции Циана могут быть интересны, учитывая сильный рост бизнеса в контексте выручки и рентабельности. Однако в ближайший год котировки будут сильно зависеть от динамики процентной ставки и ситуации на рынке недвижимости. 

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 27.01.2025:

инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Циан растет и падает на фоне сообщений о делистинге

О том, что онлайн-сервис по продаже и аренде недвижимости планирует переезд было известно давно. Сегодня утром ЦБ сообщил о регистрации проспекта обыкновенных акций МКПАО «ЦИАН ТЕХНОЛОДЖИ ЛТД» (Калининградская область). После публикации этой информации депозитарные расписки дорожали.

Ближе к вечеру компания сообщила, что подала заявление о «делистинге АДР CIAN PLC c Московской биржи в рамках продолжающегося процесса корпоративной реструктуризации». На этом фоне бумаги стали резко падать, теряя больше 5%. Параметры обмена бумаг Циан планирует сообщить позже. 5 февраля станет последним днем, когда частным инвесторам можно будет купить или продать расписки компании на

По мнению аналитиков Т-Инвестиций, переезд Циан в российскую юрисдикцию позволит заплатить инвесторам специальный дивиденд за счет накоплений, а позже направлять на дивиденды 60-100% скорректированной чистой прибыли.

На данный момент бумаги компании сильно недооценены, целевая цена на горизонте года — 750 рублей.

Однако в процессе перерегистрации котировки могут быть волатильными из-за риска навеса. В то же время, если по аналогии с компанией HeadHunter, Циан объявит значительные спецдивиденды, сильного падения котировок может и не произойти. 

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 26.12.2024:

инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Циан: на чем зарабатывает компания

Циан является одним из ведущих онлайн-сервисов объявлений по продаже и аренде недвижимости в России. Несмотря на конкуренцию, в крупнейших городах России доля компании в сделках составляет более 50%.

Компания продолжает фокусироваться на дальнейшем развитии основного бизнеса и видит большой потенциал для увеличения монетизации всех сегментов.

Финансы

За последние пять лет выручка компании выросла в три раза, до 11,5 млрд рублей в 2023 году. В условиях сложной рыночной конъюнктуры за девять месяцев 2024 года Циан показал рост выручки на 15% год к году, до 9,6 млрд рублей.

• У компании нет долговой нагрузки, поэтому чистая прибыль демонстрирует высокую конверсию из EBITDA.
• Дополнительный положительный эффект на чистую прибыль компании оказывают курсовые разницы от переоценки остатков денежных средств в иностранных валютах, а также финансовые доходы от размещения денежных средств на депозитах.

Мы ожидаем, что среднегодовой темп роста до 2029 года может составить 21%.

Переезд в Россию и дивиденды

Компания находится в процессе переезда в Россию, по завершении которого намерена выплатить специальный дивиденд за счет накопленных денежных средств. А после направлять на дивиденды 60—100% скорректированной чистой прибыли. 

По нашим оценкам, дивидендная доходность компании находится на весьма привлекательном уровне. Однако мы полагаем, что велика вероятность навеса. Дополнительное давление на котировки может оказать тот факт, что с начала года и до полного завершения процесса редомициляции только квалифицированные компании смогут покупать акции компании.

Мы обновляем нашу целевую цену с учетом текущих рыночных условий до 750 рублей на акцию. 

Фундаментально считаем, что акции компании сильно недооценены. Но полагаем, что в течение года может наблюдаться нисходящий тренд в котировке, поэтому лучше подождать и покупать после завершения процесса переезда. 

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ​​

Исходная идея:

Высокая ставка ЦБ не мешает Циану зарабатывать

Циан показал хорошие результаты за первый квартал 2024 года, несмотря на замедление роста выручки на фоне высоких процентных ставок. 

Циан продолжает инвестировать в рост. Благодаря расширению масштаба бизнеса, компания продолжит показывать постепенное увеличение маржи, хотя может наблюдаться некая волатильность квартал к кварталу из-за сложной ситуации на рынке в целом и давления со стороны расходов на персонал.

Сейчас компания проходит процедуру переезда, после которой вернется к формированию своей дивидендной политики. 

Аналитики Тинькофф Инвестиций сохраняют таргет 1 057 рублей за расписку. 

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ