Яндекс русифицировался

6 августа 2025Т-инвестиции

Текущая доходность

7.22%

Могу заработать

32.88%

Обновление от 05.08.2025:

целевая цена ПОВЫШЕНА

Яндекс: устойчивый рост в условиях неопределенности

IT-гигант опубликовал финансовую отчетность за второй квартал, превзойдя наши ожидания.

Финансовые итоги Яндекса за второй квартал

Выручка выросла на 33% г/г — до 332,5 млрд рублей. Темпы роста замедлились из-за высокой базы в рекламном сегменте и общего ухудшения внешней конъюнктуры.

Скорр. EBITDA увеличилась на 39% г/г — до 66 млрд рублей. Рентабельность по показателю составила 19,9%.

Скорр. чистая прибыль выросла на 34% — до 30,4 млрд рублей.

Компания подтвердила свои прогнозы на 2025 год:

рост выручки — более 30% г/г;
скорр. EBITDA — не менее 250 млрд рублей (+32% г/г).

Мы считаем, что Яндекс продолжит делать акцент на операционной эффективности, оптимизируя затраты в ответ на сохраняющиеся макроэкономические вызовы. Это позволит компании поддерживать устойчивые темпы роста в среднесрочной перспективе.

Дивиденды

Совет директоров Яндекса рекомендовал выплату дивидендов по итогам первого полугодия 2025 года в размере 80 рублей на акцию.

Мы по-прежнему считаем, что дивиденды не являются ключевой частью инвестиционного кейса Яндекса. Компания остается технологическим лидером с высокими темпами роста, широкой диверсификацией бизнеса и поступательным улучшением рентабельности.

Оценка акций

В настоящее время бумаги Яндекса торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA на уровне ~6,7x (на основе прогноза на 2025 год).

Мы считаем такой уровень заниженным, учитывая сильные рыночные позиции компании, развитую экосистему и высокую рентабельность ключевых направлений с потенциалом ее дальнейшего улучшения в среднесрочной перспективе.

Мы повышаем целевую цену до 5 800 рублей за акцию и подтверждаем рекомендацию «покупать».

Потенциал роста на горизонте 12 месяцев оценивается в +38% к текущей цене.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 11.07.2025:

инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Руководство Яндекса одобрило допэмиссию акций

Компания разместит до 3,7 млн бумаг по закрытой подписке.

Совет директоров Яндекса принял решение об увеличении уставного капитала компании через размещение дополнительных обыкновенных акций. Объем размещения — до 3,7 млн акций по закрытой подписке для программы мотивации сотрудников. Цена бумаг будет определена позднее. На 15.40 по мск акции Яндекс снижаются на 2%.

Ранее аналитик Т-Инвестиций Марьяна Лазаричева отмечала намерение компании проводить небольшие допэмиссии в целях мотивационной программы. Мы считаем, что новость уже должна быть отражена в котировках.

Более того, по нашему мнению, к акциям Яндекса стоит присмотреться и пополнить бумагами компании свой портфель. Мы позитивно оцениваем перспективы IT-гиганта.

Целевая цена — 5 650 рублей за акцию. Потенциальный апсайд — 38%.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 16.06.2025:

инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Почему стоит присмотреться к акциям Яндекса?

Яндекс — IT-гигант, владеющий самым большим поисковиком на российском интернет-пространстве. Благодаря экосистемным продуктам Яндекс присутствует сразу на нескольких рынках, что позволяет компании зарабатывать, в том числе, на рекламе и электронной коммерции.

Аналитики Т-Инвестиций считают акции Яндекса одними из фаворитов на текущий год. И вот почему.

В первом квартале выручка компании выросла на 34% год к году. Это соответствует целям руководства на текущий год — увеличить этот показатель больше чем на 30%.

В прошлом году Яндекс начал платить акционерам дивиденды. За первое полугодие и весь 2024 год компания распределила по 80 рублей на акцию. Хотя доходность каждой из выплат не превышает 2%, дивиденды для растущей компании — положительный фактор. Яндекс планирует и дальше делиться прибылью с держателями акций.

Направление электронной коммерции (Яндекс Маркет, Яндекс Лавка, Яндекс Еда и Деливери) уже вышло в плюс по ряду проектов. По итогам первого квартала объем продаж в этом сегменте вырос на 39% год к году, а выручка – на 60%.

Рентабельность райдтеха (Такси, Яндекс Драйв, сервис аренды самокатов) улучшилась на 0,8 п.п., до 6,3%. Показатель скорректированной EBITDA в этом сегменте вырос на 34%.

Яндекс занимает более четверти российского рекламного рынка. Медиасектор развивается динамично и, по оценкам экспертов, дальше будет только расти. С начала года рентабельность рекламного сегмента Яндекса составила 51,7%.

Сейчас бумаги YDEX торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA (учитывает прогноз на весь 2025 год) около 6,8x. Мы считаем такой уровень низким. У компании сильные позиции на рынке, развитая экосистема и высокая рентабельность ключевых направлений.

Наш таргет по бумагам Яндекса — 5 650 рублей за акцию. Потенциал роста на горизонте 12 месяцев — 41% к текущей цене.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 05.05.2025:

целевая цена ПОВЫШЕНА

Яндекс — без сюрпризов

Финансовые результаты за первый квартал оказались в рамках наших ожиданий.

Основные показатели

Выручка: +34% г/г, до 306,5 млрд рублей. Рост замедлился из-за эффекта высокой базы в сегменте рекламного бизнеса и сложной экономической ситуации.
Скорректированная EBITDA: + 30% г/г, до 48,9 млрд рублей. Рентабельность по этому показателю составила 16,0%.
Скорректированная чистая прибыль снизилась на 41%, до 12,8 млрд рублей, из-за курсовых колебаний и роста налогов.

Мы позитивно оцениваем финансовые результаты Яндекса.

Прогноз на 2025 год

Яндекс планирует нарастить выручку более чем на 30% г/г.
Скорректированная EBITDA может составить не менее 250 млрд рублей (рост не менее чем на 32% г/г).

На что еще стоит обратить внимание

Расходы по мотивационной программе для сотрудников на основе акций в первом квартале — 16,5 млрд (5,4% от выручки).
По итогам первого квартала компания понесла убыток из-за укрепления рубля (около 8 млрд рублей). Из-за этого снизилась чистая прибыль.

Ну и что?

Яндекс активно инвестирует в развитие новых технологий и продуктов, которые могут стать драйверами роста выручки компании в дальнейшем (ИИ, финтех, автономный транспорт).

Сейчас бумаги компании торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA (учитывает прогноз на весь 2025 год) на уровне около 7,2x. Мы считаем такой уровень низким.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 21.02.2025:

целевая цена ПОВЫШЕНА

Яндекс: повышаем таргет

Вчера IT-гигант представил позитивные итоги 2024 года.

Выручка выросла на 37% г/г (до 1 095 млрд руб.). Рост оказался немного слабее прогнозов менеджмента (+38—40%).
При этом скорректированная EBITDA увеличилась на 56% г/г (до 189 млрд руб.), а рентабельность по этому показателю достигла 17,2%. В данном случае компании удалось существенно перевыполнить план, ведь скорр. EBITDA ожидалась на уровне 170—175 млрд руб.

Таким образом, компании удается сохранять хорошие темпы роста и при этом улучшать рентабельность бизнеса.

Основной вклад в прибыльность по-прежнему вносят рекламный сегмент (ядро бизнеса) и райдтех. Более того, совокупный сегмент электронной коммерции, райдтеха и прочих направлений впервые показал плюс по скорр. EBITDA по итогам года. Тут стоит выделить направление электронной коммерции, некоторые проекта которого уже приносят прибыль, а остальные — стремятся к безубыточности. Основное же давление на рентабельность все так же оказывает сегмент прочих бизнес-юнитов и инициатив. Но он нужен компании для развития новых рынков и дальнейшей диверсификации бизнеса.

Яндекс продолжает вкладывать не только в потенциально перспективные направления, но и в развитие уже более зрелых бизнесов. Так, компания делает ставку на развитие генеративных нейросетей: в течение всего года она внедряла ИИ в массовые сервисы, включая Поиск, B2B-направления, Алису Про, Яндекс Маркет и другие. Это служит важным конкурентным преимуществом, а также может стать мощным драйвером роста в среднесрочной перспективе.

Прогноз на 2025 год

В этом году компания планирует показать рост:

выручки более чем на 30% г/г;
скорр. EBITDA не менее чем на 32% г/г.

Мы полагаем, что Яндекс продолжит фокусироваться на эффективности бизнеса, оптимизируя часть расходов на фоне непростых макроэкономических условий, при этом сохраняя уверенные темпы роста в будущем.

Что с дивидендами и мотивационной программой

Компания рассмотрит возможность выплаты дивидендов по итогам 2024 года в размере 80 руб/акция (дивидендная доходность — 1,7%). Дивиденды могут быть выплачены в середине второго квартала 2025-го. На наш взгляд, выплаты Яндекса стоит рассматривать как дополнительный бонус, ведь это все еще компания роста, которая сосредоточена на активном развитии бизнеса.

Расходы по мотивационной программе для сотрудников на основе акций по итогам 2024-го составили 92 млрд рублей. Это связано с закрытием сделки по реструктуризации. В будущем данный неденежный расход должен нормализоваться. Напомним, что компания планирует ежегодно проводить допэмиссию акций под мотивационную программу в размере около 2% от общего числа акций в обращении.

Ну и что

Сейчас бумаги компании торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA (учитывает прогноз на весь 2025 год) на уровне около 7,6x. Мы находим такой уровень низким, учитывая сильные позиции компании на рынке, развитую экосистему и высокую рентабельность ключевых направлений с перспективой ее улучшения в среднесрочной перспективе.

Мы обновили нашу модель по итогам результатов за 2024 год, учли прогнозы компании на 2025-й и допэмиссию, проведенную в четвертом квартале 2024-го.

В результате мы повышаем нашу целевую цену для акций Яндекса до 5 300 руб/акция. Потенциал роста на горизонте 12 месяцев — 13% к текущей цене.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 30.10.2024:

инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Ожидаемо хороший отчет от Яндекса

Сегодня IT-гигант представил финансовые результаты за третий квартал 2024 года, которые мы оцениваем позитивно.

Выручка продолжает устойчиво расти.

В третьем квартале выручка компании увеличилась на 36% г/г (до 277 млрд руб.), показав небольшое замедление с прошлого квартала (+37% г/г). Двузначный рост показали все бизнес-сегменты. Ключевой рекламный сегмент продолжил прибавлять за счет улучшения эффективности рекламных продуктов и расширения рекламного инвентаря. К слову, доля Яндекса на российском поисковом рынке, включая поиск на мобильных устройствах, выросла до рекордных 65,5% за счет развития браузера и внедрения технологий искусственного интеллекта. За счет развития рекламного направления доходы увеличились и в сегменте электронной коммерции. Райдтех прибавил за счет увеличения доли поездок на повышенных тарифах. При этом компания запустила такси-лоукостер под брендом «Везет», что должно способствовать расширению целевой аудитории сервиса. Доходы экосистемы Яндекс Плюс растут вслед за ростом числа подписчиков — их уже 36 млн.

Менеджмент сохраняет прогноз роста выручки по итогам 2024 года на уровне 38—40% г/г. Это предполагает небольшое ускорение роста в четвертом квартале, что может быть связано с сезонностью ряда сегментов.

Рентабельность постепенно улучшается

В третьем квартале скорректированная EBITDA компании увеличилась на 3,7% г/г, до 54,7 млрд руб. — это 19,8% от выручки. Наиболее прибыльными сегментами остаются Поиск, Райдтех, Яндекс Плюс и сервисы объявлений: они все показали плюс по скорр. EBITDA. Однако стоит отметить, что убытки других сегментов постепенно сокращаются. Так, направление электронной коммерции показало улучшение рентабельности по скорр. EBITDA: она составила -6,2% от товарооборот (GMV) против -10,2% годом ранее. У сегмента доставки и других O2O-сервисов этот показатель улучшился на 3 п.п. г/г, до -1,8%. Основные убытки по-прежнему несет сегмент прочих бизнес-юнитов и инициатив. Однако и у него наметился прогресс: рентабельность по скорр. EBITDA как % от выручки достиг -37% против более -60% годом ранее.

Менеджмент сохраняет прогноз скорр. EBITDA на уровне 170—175 млрд руб. по итогам года, что предполагает возможное снижение рентабельности в четвертом квартале из-за активных инвестиций. Однако мы считаем, что компания способна перевыполнить гайденс по рентабельности.

Что с дивидендами

Пока у Яндекса нет четкой дивидендной политики, поэтому довольно сложно предсказать потенциальный размер выплат. Однако компания подтвердила, что нацелена осуществлять выплата два раза в год.

Что с акциями

Сейчас бумаги компании торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA (учитывает прогноз на весь 2024 год) на уровне около 9x. Мы находим такой уровень мультипликатора низким учитывая сильные позиции компании на рынке, развитую экосистему и высокую рентабельность ключевых направлений с перспективой ее улучшения в среднесрочной перспективе. Поэтому видим потенциал для роста бумаг компании.

Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Яндекса и таргет на уровне 5 100 руб/ акция. Потенциал роста бумаг на горизонте года — 36%.

Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 24.09.2024:

инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Яндекс: найдется рост?

Почему стоит присмотреться к акциям лидера российского IT

19 сентября — последний день, когда акции российского IT-гиганта торговались с правом получения первых в истории компании дивидендов. Открывшийся дивидендный гэп бумагам Яндекса удалось закрыть менее чем за два торговых дня.

Есть ли перспективы дальнейшего роста? Аналитики Т-Инвестиций считают, что их предостаточно, и включают бумаги Яндекса в список фаворитов нашей стратегии до конца 2024 года. И вот почему:

Разделение бизнеса завершилось, а значит риски, связанные с нидерландской пропиской, ушли.

Российский Яндекс сохранил за собой самые прибыльные направления, которые продолжают развиваться и показывать сильную динамику. Оставшиеся нидерландской компании сегменты приносили менее 1% от общей выручки группы.

По мультипликаторам YDEX торгуются дешевле средних значений среди других российских IT-компаний.

Исходя из заявлений компании, Яндекс планирует платить дивиденды каждые полгода.

Наша целевая цена по бумагам IT-гиганта — 5 100 рублей за акцию (потенциал роста на горизонте года — 21%).

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление 02.08.2024:

целевая цена ПОНИЖЕНА

Новый Яндекс: стоит ли покупать?

С 24 июля на Мосбирже торгуются акции МКПАО «Яндекс» — это новая российская структура Яндекса, которая образовалась в результате реструктуризации бизнеса группы. В новой российской компании остались все основные бизнес-направления, которые по итогам первого квартала заработали более 99% всей выручки группы. Тем временем у нидерландской Yandex N.V. (теперь уже Nebius Group) остались четыре зарубежных стартапа и дата-центры в Финляндии. Все стартапы находились в инвестиционной стадии, поэтому их исключение оказало положительное влияние на маржинальность новой российской компании. По итогам первого квартала рентабельность по EBITDA у МКПАО «Яндекс» оказалась выше на 3 п.п., чем у Nebius Group.

В результате смены прописки и по итогу финансового отчета за второй квартал, который компания недавно представила, мы решили пересмотреть наш таргет для бумаг МКПАО «Яндекс».

Сильные финансовые результаты.

Во втором квартале выручка компании выросла на 37% г/г, скорр. EBITDA — на 56% г/г, а скорр. чистая прибыль — на 45% г/г. Рекламный бизнес, несмотря на свою зрелость, все еще стремительно растет (выручка +32% г/г), при этом стабильно показывая высокий уровень рентабельности (50,7% по скорр. EBITDA). Консолидированный сегмент электронной коммерции, райдтеха и доставки тоже показал во втором квартале положительную скорр. EBITDA на уровне 8,9 млрд рублей (годом ранее были убытки в размере 6,2 млрд рублей). По нашим оценкам, сегмент может заработать EBITDA в размере 29 млрд рублей за 2024 год. Отметим, что компания сейчас активно ищет баланс между эффективностью бизнеса и ростом инвестиций. Поэтому, например, в направлении электронной коммерции Яндекс сейчас больше фокусируется на улучшении юнит-экономики, чем на росте. Мы ожидаем, что такие меры должны позитивно сказаться на рентабельности всего бизнеса в целом.

Первые дивиденды.

Совет директоров компании рассмотрит вопрос о выплате первых в истории компании дивидендов в размере 80 руб./акцию, что предполагает дивидендную доходность на уровне 2% к текущей стоимости акций. У Яндекса пока нет сформированной дивидендной политики, однако в дальнейшем компания планирует платить дивиденды раз в полгода. Менеджмент отмечает, что компания продолжит активно инвестировать в ряд существующих и новых проектов, при этом она планирует найти баланс между ростом инвестиций и возвратом инвестиций для акционеров.

Новые драйверы роста котировок.

Мы полагаем, что позитивное влияние на котировки в краткосрочной перспективе могут оказать:

возможный приток инвестиций от фондов, которые ранее были ограничены в покупке бумаг компании из-за нидерландской прописки;
включение акций Яндекса в ряд индексов Мосбиржи в конце лета (это обеспечит спрос на бумаги и пассивный приток инвестиций);
планируемое расширение коммуникаций компании с рынком (увеличение прозрачности перспектив различных бизнес-направлений).

Рыночная недооценка.

Сейчас бумаги Яндекса торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA (учитывает прогноз на весь 2024 год) на уровне 8,7x, что ниже среднего других российских IT-компаний. Более того, такой уровень мультипликатора выглядит низким, учитывая сильные позиции компании во всех основных сегментах, развитую экосистему и высокую рентабельность ключевых бизнесов с перспективой улучшения маржинальности уже в этом году. Мы также подсчитали показатель EV/EBITDA, скорректированный на фактор роста (то есть учли темпы роста EBITDA). По данному мультипликатору значение у Яндекса намного ниже, чем у других российских компаний. На основании этого мы находим акции Яндекса недооцененными рынком и видим потенциал для роста котировок.

Учитывая все вышесказанное, мы сохраняем позитивный взгляд на акции Яндекса и повышаем таргет для бумаг до 5 100 руб./акцию. Потенциал роста на горизонте года — 31%.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

Яндекс вернулся: стоит ли его покупать?

После паузы, возникшей из-за разделения компании и смены регистрации российской части бизнеса с Нидерландов на РФ, возобновились торги акциями Яндекса под новым тикером YDEX. На старте торгов акции прибавили 11,5%, однако к 10:48 мск цена стабилизировалась на уровне 4 220 рублей (+3,66%). Это отличный результат, учитывая, что российские индексы корректировались во время остановки торгов.

Что ждать от бумаг флагмана российского IT?

Плюсы нового Яндекса для инвестора очевидны — нет больше инфраструктурного риска владения расписками. Компания показывает хорошую динамику финансовых показателей в последние кварталы и аналитики Т-Инвестиций ожидают продолжения этого тренда.