Газпром: мечты сбываются, но не сразу

Обновление от 30.06.2025:

целевая цена ПОВЫШЕНА

Расчётное значение справедливой стоимости эмитента повышено — составляет 251,96 руб./ао против 213,48 руб./ао ранее.

Соглашения с Китаем

Как сообщил журналистам ведущих СМИ во вторник председатель правления ПАО «Газпром» Алексей Миллер по итогам переговоров в Пекине подписан юридически обязывающий меморандум о строительстве газопровода в Китай «Сила Сибири 2» и транзитного газопровода через Монголию «Союз – Восток». Поставки в рамках этой договорённости будут осуществляться в течение 30 лет, объём — 50 млрд кубометров в год. Также достигнуто соглашение об увеличении поставок по «Силе Сибири» с 38 до 44 млрд кубометров в год. Кроме того, Россия и Китай договорились об увеличении до 12 млрд куб. м в год поставок по дальневосточному маршруту (первоначальный объём поставок составлял 10 млрд кубометров в год).

Алексей Миллер отметил, что в ближайшее время сторонам предстоит окончательно утвердить ряд параметров проекта:

«Подписан главный, основополагающий документ — юридически обязывающий меморандум. Уточнение объёмов финансирования — это вопросы, которые касаются коммерческих условий поставок, — все эти вопросы будут решаться в текущий период времени».

Отвечая на вопрос о начале поставок по «Силе Сибири 2», господин Миллер напомнил график реализации проекта «Сила Сибири»:

«После подписания контракта в 2014 г. поставки начались в 2019-м. Я могу сказать, что вам надо ориентироваться на те сроки, которые у нас были по “Силе Сибири”. Мы построили на полгода раньше. У нас был директивный срок — май 2020 года, а поставки начались в начале декабря 2019 года. В 2024 году, на месяц раньше 1 декабря, мы вышли на плановую проектную мощность поставок по “Силе Сибири”», — заявил глава ПАО «Газпром».

Необходимо отметить, что 3 сентября президент России Владимир Путин в ходе пресс-конференции по итогам визита в КНР заявил, что договорённости по проекту «Сила Сибири 2» реализуются на рыночных принципах.

Финансовые и инвестиционные перспективы

Информация в целом подтвердила наши прогнозы и заложенные в оценку справедливой стоимости ПАО «Газпром» расчёты динамики экспорта эмитента. Оцениваем среднегодовой прирост экспорта эмитента в 2026–2032 гг. на уровне 12% с восстановлением по итогам данного периода объёма экспорта до 240 млрд куб. м в год, что соответствует значениям вблизи верхней границы данного показателя в 2019–2021 гг.

Строительство «Силы Сибири – 2» было анонсировано в сентябре 2020 г. Длина магистрали должна составить примерно 6700 км, из которых 2700 км пройдут по территории РФ. Рассчитываем, по аналогии с проектом «Северных потоков», что инвестиции ПАО «Газпром» будут обеспечивать строительство магистрали на российской территории. С учётом исторического опыта строительства «Силы Сибири» оцениваем инвестиции ПАО «Газпром» в проект в 2026–2030 гг. на уровне порядка 300 млрд руб. в год.

Ожидаем по-прежнему детализации менеджментом и регуляторами информации о российско-иранском проекте «Север – Юг», что, полагаем, позволит, в итоге, вновь повысить оценку справедливой стоимости бумаг эмитента. Наша оценка вложений Газпрома в проект «Север – Юг» в 2024–2030 гг. (порядка $6,5 млрд при 60%-ной доле в проекте) не противоречит оценкам, опубликованным в последние годы официальными структурами.

Суммарный среднегодовой объём дополнительных капитальных вложений ПАО «Газпром» в рамках указанных двух проектов на данный момент оцениваем на уровне порядка 400 млрд руб.

На рынке, по нашим данным — несмотря на позитивную статистику компании за I пг., стабильные индикативные цены на хабе TTF вблизи $400, и сохранение актуальности Распоряжения правительства от 11 июня 2021 года №1589-р, — по-прежнему не ожидают дивидендных выплат ПАО «Газпром» за 2025 г.

В связи с обозначенным значительным прогрессом менеджмента компании в процессе смены ключевых рынков сбыта, оценка дисконта — поправки на риски вложений в бумаги компании — снижена с 35% до 30%.

Справедливый уровень мировых цен на трубопроводный газ во вторую половину текущего года, за счёт ожидаемой динамики цен на нефть и в рамках оценок, основанных на сравнительной энергоэффективности, по-прежнему оцениваем на уровне порядка $1000 за тыс. куб. м.

Впрочем, с учётом «платы за вход» на новые, азиатские рынки и принимая во внимание имеющуюся среднесрочную рыночную и корпоративную статистику, расчётная справедливая цена реализации составляла порядка $200–300 по итогам 2023 г. и равняется порядка $450–700 за тыс. куб. м газа по итогам II пг. 2025 г.

EBITDA и дивиденды

С учётом смягчения политики ЦБ мы заметно улучшили среднесрочные оценки стоимости долга компании. Полагаем, что на фоне расширения бизнеса ПАО «Газпром» в КНР прогнозные оценки обладают в данном случае потенциалом дальнейшего снижения за счёт возможного в среднесрочном периоде роста доли заимствований в китайских юанях.

С учётом статистики компании за II кв., прогноз EBITDA эмитента по итогам 2025 г. составляет 3 265 млрд руб. против 3 246,7 млрд руб. ранее, прогноз EBITDA по итогам 2026 г. составляет 4 113,9 млрд руб. против 4 157,1 млрд руб. ранее.

Под влиянием некоторых изменений в оценках прогнозной скорректированной прибыли ПАО «Газпром» прогноз дивидендных выплат компании по итогам 2025 г. снижен с 29,4 руб./ао до 28,5 руб./ао.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 30.06.2025:

целевая цена ПОНИЖЕНА

Газпром адаптирует стратегию под новые условия и расширяет внешние связи

Акционеры ПАО «Газпром» утвердили рекомендацию совета директоров отказаться от выплаты дивидендов за 2024 год.

Согласно дивидендной политике ПАО «Газпром», выплаты рассчитываются из скорректированной чистой прибыли, целевой уровень — не менее 50% этого показателя. Если соотношение чистый долг/EBITDA превышает 2,5х, дивиденды могут быть ниже. Чистая прибыль компании по МСФО за 2024 год составила 1,219 трлн руб. после убытка в 629 млрд руб. в 2023 году.

Менеджмент Газпрома не прокомментировал причины невыплаты дивидендов, что противоречит Распоряжению правительства №1589-р от 11 июня 2021 года. В связи с этим регуляторные риски увеличились, и мы сохранили дисконт при расчёте справедливой стоимости акций Газпрома на уровне 35%.

По данным ведущих СМИ, правительство РФ, выполняя поручение президента, поступившее в начале 2025 года, рассматривает возможность снизить для ПАО «Газпром» НДПИ по газу на величину, полученную от независимых производителей через налог на сверхдоходы. Конкретизация данных мер может снизить оценочные риски и повлиять на уменьшение дисконта в среднесрочной перспективе.

Начатый нами с учетом июньских решений Банка России и рыночной реакции пересмотр с понижением среднесрочных оценочных ставок стоимости долга позитивно отразился на долгосрочной оценке справедливой стоимости Газпрома.

Однако более слабая, чем ожидалось, динамика мировых цен на газ и сравнительно высокий курс рубля в I полугодии 2025 года привели к пересмотру прогнозов финансовых результатов компании. Прогноз EBITDA Газпрома по итогам 2025 года снижен до 3 225,5 млрд руб. против 3 246,7 млрд руб. ранее. По итогам 2026 года EBITDA ожидается на уровне 4 077,2 млрд руб. против 4 157,1 млрд руб. ранее.

Прогноз дивидендных выплат по итогам 2025 года теперь составляет 29,4 руб./ао против предыдущих 33,5 руб./ао. По нашим данным, рынок в настоящее время не ожидает дивидендных выплат Газпрома за 2025 год.

Среднегодовой прирост мировых цен на природный газ в период 2025–2031 гг., учитывая их отклонение от расчётной энергоэффективности, прогнозируется на уровне порядка 17% против ранее ожидаемых 16%. Эта оценка близка к темпам прироста за период 2012–2024 гг., хотя и сопровождается высокой ценовой волатильностью.

В наших оценках по-прежнему заложен среднегодовой прирост экспортных поставок газа компанией на уровне 13% в период 2025–2031 гг., с учётом перспектив расширения продаж в Среднюю Азию и возможных крупных совместных проектов с инвесторами из Ирана, Турции и КНР.

Расчётная среднесрочная справедливая стоимость акций Газпрома снижена и составляет теперь 213,48 руб./ао против 240,01 руб./ао ранее.

Потенциал роста — 70%, рекомендация сохраняется на уровне «покупать».

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 03.06.2025:

целевая цена ПОВЫШЕНА

Акции ПАО «Газпром» начали неделю снижением на 2,7%, при этом индекс Мосбиржи упал на 1,8%.

Чистая прибыль «Газпрома» за I квартал 2025 года по МСФО составила 660 млрд руб., показав рост на 1% по сравнению с предыдущим кварталом. Скорректированный показатель EBITDA снизился на 7%, до 844 млрд руб. Отношение чистого долга к скорректированной EBITDA улучшилось — с 1,8 до 1,68. Выручка компании за тот же период выросла на 1%, до 2,81 трлн руб.

На фоне роста операционных показателей и стабильной рыночной конъюнктуры наши опасения по поводу возможного увеличения расходов по отложенному налогу на прибыль не подтвердились. Скорректированная чистая прибыль, являющаяся базой для расчета дивидендов, по итогам 2024 года составила 1,433 трлн руб.

Полученные данные подтверждают, что даже умеренное улучшение рыночной обстановки при одновременном снижении инвестиционной активности и продолжающейся оптимизации затрат позволяет крупнейшим российским экспортёрам демонстрировать улучшение финансовых результатов.

В связи с этим мы пересмотрели прогноз EBITDA «Газпрома» на 2025 год в сторону повышения: теперь он составляет 3 207,4 млрд руб. Прогноз на 2026 год также уточнён — 4 157,1 млрд руб.

Ожидаемый уровень дивидендных выплат по итогам 2025 года составляет 33,5 руб./ао, что выше прежней оценки (31,8 руб./ао). Однако рыночный консенсус по-прежнему не предполагает дивидендов от «Газпрома» ни за 2024, ни за 2025 год.

Тем не менее, учитывая сильную финансовую отчётность за I квартал, мы полагаем, что шансы на то, что государство как основной акционер пересмотрит своё отношение к дивидендной политике компании, возрастают. Возможно, это произойдёт вопреки уже принятому решению Совета директоров.

В отсутствие официальных комментариев от менеджмента «Газпрома» о причинах отказа от дивидендов, что противоречит Распоряжению Правительства РФ от 11 июня 2021 г. №1589-р, мы ожидаем разъяснений со стороны представителей власти на предстоящем годовом общем собрании акционеров 26 июня 2025 года.

До тех пор мы сохраняем в модели допущение о выплате дивидендов по итогам 2024 года на уровне 30,3 руб./ао, несмотря на повышенный уровень неопределённости. Одновременно мы увеличили применяемый дисконт в расчётах справедливой капитализации компании с 30% до 35%, что отражает рост регуляторных и корпоративных рисков.

Среднесрочное расчётное значение справедливой стоимости «Газпрома» было

пересмотрено в сторону повышения: оно составляет 240,01 руб./ао

против 219,41 руб./ао ранее, предполагает 85%-ный потенциал роста и подтверждает нашу рекомендацию — «покупать».

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 26.05.2025:

целевая цена ПОНИЖЕНА

С начала мая обыкновенные акции ПАО «Газпром» подешевели на 13%, выглядят значительно хуже рынка.

Совет директоров ПАО «Газпром» принял решение не выплачивать дивиденды от прибыли за 2024 год. Это решение противоречит распоряжению Правительства РФ № 1589-р от 11 июня 2021 года, согласно которому компании с госучастием обязаны направлять на дивиденды не менее 50 % прибыли. Согласно отчётности по МСФО, чистая прибыль ПАО «Газпром» за 2024 год составила 1,32 трлн руб., а база расчёта дивидендов (скорректированная на неденежные статьи) — порядка 1,43 трлн руб.

Компания не пояснила причин такого решения, которое противоречит действующим регуляторным нормам. Напомним, аналогичная ситуация имела место в 2022 году, когда акционеры компании отказались от дивидендов за 2021 год, несмотря на рекомендацию совета директоров выплатить 52,53 руб. на акцию. Тогда основной причиной было названо исполнение инвестпрограммы и компенсация повышенного НДПИ — по сути, средства были перераспределены в бюджет за счёт налога.

С учётом текущей бюджетной ситуации и сохраняющихся высоких ставок заимствований, а также неожиданного решения совета директоров ПАО Банк ВТБ о дивидендах, полагаем, что правительство заинтересовано в дополнительных поступлениях от госкомпаний и готово оказывать регуляторную поддержку таким решениям. Тем не менее, с учётом заявлений Минфина об отсутствии необходимости в пересмотре налоговой политики и поручения президента о неизменности налоговых условий до 2030 года, пространство для налогового манёвра ограничено. На этом фоне, в отсутствие комментариев от менеджмента «Газпрома», мы ожидаем разъяснений от представителей властей по итогам предстоящего 26 июня 2025г. годового общего собрания акционеров (ГОСА).

До получения официальных разъяснений не считаем возможным отказаться от включения в оценку справедливой стоимости компании дивидендов по итогам 2025 года. Мы закладываем в модель выплаты в размере порядка 30,3 руб./ао. Однако, учитывая рост неопределённости, дисконт-поправка, применяемая к расчёту справедливой стоимости, увеличена с 30% до 35%.

Полагаем, что в ближайшие кварталы компания сосредоточится на снижении долговой нагрузки, что может ограничить рост рентабельности. Вместе с тем размещение в мае ООО «Газпром Капитал» долларовых облигаций с расчётами в рублях и ставкой купона 8% (после апрельского размещения евробондов на схожих условиях) способно, при продолжении практики, заметно улучшить прогнозы стоимости долга компании в 2026–2027 гг.

С учётом отчётности по МСФО за 2024 год и обновлённых рыночных прогнозов, наша оценка чистой прибыли «Газпрома» на 2025 год составляет 1,521 трлн руб., прогноз по дивидендам — 31,5 руб./ао (против 31,8 руб./ао ранее). Прогнозное значение EBITDA на 2025 и 2026 гг. — 3,2 трлн руб. и 3,6 трлн руб. соответственно.

По-прежнему закладываем в оценки 13% среднегодовой рост экспортных поставок «Газпрома» в 2025–2031 гг., учитывая ожидаемое увеличение продаж газа в Среднюю Азию и потенциальную реализацию крупных проектов с Ираном, Турцией и КНР.

Среднесрочное расчётное значение справедливой стоимости акций ПАО «Газпром» снижено до 219,41 руб./ао (против 233,12 руб./ао ранее), предполагает 68%-ный потенциал роста и рекомендацию «покупать».

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 25.03.2025:

целевая цена ПОНИЖЕНА

Акции ПАО «Газпром» по итогам прошлой недели снизились на 3,5%, демонстрируя динамику существенно хуже рынка. Однако с начала года бумаги прибавили 25%, значительно опередив индекс Мосбиржи.

Головная компания ПАО «Газпром» по итогам 2024 года зафиксировала чистый убыток в размере 1 076,3 млрд руб. по РСБУ, в то время как в 2023 году получила 695,57 млрд руб. чистой прибыли. В опубликованной бухгалтерской отчетности компания поясняет, что ключевыми факторами стали снижение рыночной стоимости акций ПАО «Газпром нефть» на 852 млрд руб., а также рост расходов по отложенному налогу на прибыль на 444 млрд руб. в связи с повышением ставки налога до 25% с 1 января 2025 года.

Несмотря на слабые показатели по РСБУ, мы отмечаем устойчивую позитивную динамику мировых цен на газ, которая соответствует ранее заложенным в наши модели среднесрочным оценкам. Дополнительную поддержку бизнесу компании окажет отмена с 1 января 2025 года дополнительного НДПИ на газ, что, как ожидается, окажет значимый положительный эффект на прибыль.

Государственная поддержка также проявляется в вышеинфляционной индексации регулируемых цен на газ: с июля 2024 года тарифы были повышены на 11,2%, а с июля 2025 года — на 10,3%, что превышает уровень прогнозируемой инфляции. Несмотря на наличие директивных рисков замедления роста тарифов с 2026 года, текущие решения правительства явно ориентированы на поддержку операционной устойчивости компании.

Прогноз экспортных поставок газа в 2025–2031 гг. сохраняется на уровне 13% среднегодового роста, учитывая перспективы расширения поставок в Среднюю Азию, а также потенциальную реализацию совместных проектов с Ираном, Турцией и КНР.

На фоне отчетности по РСБУ и пересмотра ключевых финансовых показателей, оценка чистой прибыли ПАО «Газпром» по итогам 2024 года снижена до 1 015,9 млрд руб. (против 1 453,0 млрд руб. ранее). Прогнозируемая дивидендная база составит 852,0 млрд руб., что соответствует выплате 18 руб./ао (против 25,75 руб./ао в предыдущем прогнозе). По итогам 2025 года ожидается увеличение дивидендных выплат до 31,8 руб./ао, однако, по нашим данным, рынок в целом не закладывает выплат дивидендов за 2024 и 2025 гг.

Прогноз EBITDA по итогам 2024 года составляет 2 545,7 млрд руб., а по итогам 2025 года — 3 207,4 млрд руб., что несколько ниже предыдущей оценки в 3 278,9 млрд руб.

Среднесрочное расчетное значение справедливой стоимости компании составляет 233,12 руб./ао против 265,62 руб./ао ранее, предполагает 40%-ный потенциал роста и рекомендацию «покупать».

Оценка учитывает по-прежнему высокий для бумаг в нашем покрытии дисконт – поправку на риски инвестиций, равный 30%.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 04.02.2025:

целевая цена ПОНИЖЕНА

Европейские чиновники обсуждают возможность возобновления закупок российского трубопроводного газа при заключении мирного соглашения по Украине, сообщает Financial Times со ссылкой на источники, знакомые с ходом дискуссий.

Обсуждения в ЕС отражают влияние рисков дефицита газа на настроения рынка и экономических властей. Это ещё одно подтверждение смягчения регуляторного давления на бизнес производителей и поставщиков углеводородов.

Дополнительным фактором в этом контексте стало недавнее разрешение датских властей на работы по консервации повреждённой ветки «Северного потока — 2». В то же время, швейцарский суд одобрил отсрочку погашения долгов Nord Stream 2 AG и допустил продажу газопровода для финансирования выплат кредиторам. В СМИ появились сообщения о том, что оператор не исключает продажу газопровода.

При продаже «Северного потока – 2» внешнему инвестору, например американскому фонду, вероятно существенное повышение тарифов на прокачку газа, что может ослабить переговорные позиции ПАО «Газпром». Долгосрочная стратегия ключевых потребителей газа в Европе традиционно направлена на снижение зависимости от России, и этот сценарий соответствует таким целям.

Однако, возобновление поставок по «Северному потоку» и украинскому транзиту газа в 2025 году в текущих прогнозах не учитывается.

На фоне обновлённой отраслевой информации прогноз поставок ПАО «Газпром» в Европу повышен с 30,7 до 32 млрд кубометров.

При этом снижение общих поставок природного газа Газпромом в ближнее и дальнее зарубежье по итогам 2025 года оценивается в 12% (ранее — 5%).

Среднегодовой рост экспортных поставок Газпрома в 2025–2031 годах теперь прогнозируется на уровне 13% (ранее 14%). Такой пересмотр связан с изменением оценок продаж газа в Среднюю Азию и перспективой реализации крупных проектов с инвесторами Ирана, Турции и КНР.

Напомним, что Министр нефти Ирана Джавад Оуджи в прошлом году прогнозировал ежедневные поставки газа из РФ в Иран и соседние страны на уровне 300 млн кубометров, что эквивалентно 109 млрд куб. м в год. Этот объём соответствует мощности двух ниток «Северного потока».

Оценка вложений «Газпрома» в проект «Север – Юг» (2024–2030 гг.) составляет $6,5 млрд, при 60%-ной доле участия компании. Эти расчёты соответствуют ранее опубликованным официальным прогнозам.

Среднегодовой прирост мировых цен на природный газ в 2025–2031 гг. оценивается на уровне 16% (ранее 17% в 2012–2024 гг.).

Финансовые прогнозы

Чистая прибыль по итогам 2024 года оценивается на уровне 1,453 трлн руб.

Дивидендная база 1,219 трлн руб., что эквивалентно выплатам 25,75 руб./ао (ранее 25,7 руб./

Прогноз EBITDA на 2025 год снижен с 3,432 трлн руб. до 3,279 трлн руб..

Оценка EBITDA на 2024 год остаётся на уровне 3,054 трлн руб..

Среднесрочное расчётное значение справедливой стоимости компании составляет 265,62 руб./ао (ранее 267,03 руб./ао), что предполагает 93%-ный потенциал роста и рекомендацию «покупать».

Оценка учитывает по-прежнему высокий для бумаг в нашем покрытии дисконт – поправку на риски инвестиций, равный 30%.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

Акции ПАО «Газпром» начали неделю снижением на 4% при схожей динамике индекса Мосбиржи.

По итогам прошлой недели акции «Газпром» подешевели на 2,5%, что также оказалось несколько хуже рыночной динамики.

Цены на газ в Европе, согласно данным нидерландской биржи TTF, снизились на 20% и составили порядка $430 за тыс. куб. м, что также связано с недавними событиями в Сирии, где власть перешла к антиправительственным военным формированиям.

Возможности для роста поставок газа из Катара в Европу в ближайшие 5–10 лет действительно существуют, однако текущие объемы поставок составляют лишь порядка 1 млрд куб. м газа, что составляет около 0,3% от потребления в ЕС.

Тем не менее, в условиях падения цен на нефть и нефть-содержащие ресурсы, добыча газа на Ближнем Востоке увеличивалась в среднем на 3% в год, а не на 7-8%, как это происходило в период с 1998 по 2011 гг., когда рост цен на нефть был значительно выше. Таким образом, увеличение поставок газа из Катара в ЕС будет ограничено, особенно в контексте растущей конкуренции со стороны Азии, где цены на газ могут быть более выгодными.

При этом важно отметить, что в случае роста цен на газ, инвестиционная активность на нефтегазовом рынке также возрастет, что приведет к росту спроса и цен на сырье, создавая риски дефицита.

Кроме того, геополитические риски, хотя и могут снизиться с учетом изменений в руководстве ряда экономик, остаются актуальными для ближневосточного региона и могут повлиять на реализацию крупных проектов по транспортировке газа.

Прогнозы и оценки:

Мы сохраняем свои оценки операционных и финансовых показателей ПАО «Газпром».

Наш прогноз цен на газ на внешних рынках на 2025 год составляет $500–750 за тыс. куб. м, что выше прогнозируемых значений для IV квартала 2024 года ($400–600 за тыс. куб. м).

Снижение поставок газа в ближнее и дальнее зарубежье по итогам 2025 года ожидается на уровне 5%.

Прогнозируем среднегодовой рост экспортных поставок «Газпрома» на 14% в 2025–2031 гг. Учитывая увеличение продаж газа в Среднюю Азию и возможное развитие совместных проектов с Ираном, Турцией и КНР, мы видим рост в этом направлении. Прогнозируемые объемы поставок газа для Ирана составляют 300 млн кубометров в сутки (около 109 млрд куб. м в год), что эквивалентно мощности двух ниток «Северного потока».

Прогнозируем среднегодовой рост мировых цен на природный газ на уровне 16% в 2025–2031 гг. по сравнению с 17% в 2012–2024 гг.

Также учитываем корректировку прогнозов валютного курса рубля и финансовых показателей компании за 9 месяцев текущего года. Ожидаем чистую прибыль «Газпрома» по итогам 2024 года на уровне порядка 1,451 трлн руб., а также выплату дивидендов из расчета 25,7 руб. на акцию.

Прогноз EBITDA на 2025 год составляет 3,432 трлн руб., что является ростом по сравнению с 3,054 трлн руб. по итогам 2024 года.

Среднесрочное расчетное значение справедливой стоимости акций «Газпрома»

на текущий момент составляет 267,03 руб. на акцию

, что предполагает потенциал роста на уровне 145%. В связи с высокой волатильностью на рынке и рисками вложений в нефтегазовый сектор, дисконт на риски для «Газпрома» составляет 30%.

Рекомендация остается на уровне «покупать».

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ