Вот динамика некоторых нефтяных компаний за последний год:
📍Роснефть +59%
📍Газпром нефть +88,2%
📍Лукойл +80,8%
📍ExxonMobil (просто для чистоты эксперимента)... -5,4%
Видно, что российские нефтяники, мягко говоря, немного впереди мирового нефтегазового сектора.
Но даже это меркнет на фоне того, что вытворяет Башнефть #BANE: +176%...
📈Основа роста российских нефтяников за последний год – это высокий дисконт как к зарубежным аналогам, так и к своим среднеисторическим мультипликаторам.
С Башнефтью ситуация немного иная. Один из ключевых драйверов – это дивиденды. За 2023 год заплатят где-то 250-260 рублей дивидендов, доходность 12% – выше только у Сургутнефтегаза и Лукойла.
💡Плюс #BANE – это акция второго эшелона с крайне низким free float (3%). Типичная история разгона среди любителей поспекулировать.
💰Наконец, это значительный дисконт, который был в 1п 2023 – P/E Башнефти был в районе 1,8х – почти в 2 раза ниже текущего и на 55% ниже среднеисторического.
Эти факторы реализовались в двукратном росте котировок за год.
После всего этого Башнефть очень трудно назвать привлекательной. Вот ряд причин, почему:
1️⃣ Ограничения по добыче нефти – материнская компания (Роснефть) будет непременно “спихивать” их на дочку
2️⃣ Дисконта больше нет. FWD P/E 2024 = 3,4х. Это совсем немного ниже среднеисторического (4х), такой дисконт не отражает существующие риски.
3️⃣ Низкий PayOut. При норме выплат в 25% от ЧП не стоит ждать больших дивидендов по итогам 2024 года – прибыль в этом году снизится.
4️⃣ Выкачка денег через дебиторскую задолженность. Дебиторка растет, всё из-за той же Роснефти. Это вредит денежным потокам.
Помимо всего прочего, Башнефть славится более изношенными месторождениями и низкой эффективностью. Весь рост уже состоялся “с запасом”, и для дальнейшего движения драйверов не осталось. А после выплаты дивидендов акция будет весьма долго закрывать див. гэп.
