Ожидаемо сильные цифры за Q2 2026:
▪️ Выручка — 4,4 b₽ (+23% г/г)
▪️ Скорр. EBITDA — 1,4 b₽ (+60% г/г)
▪️ Чистая прибыль — 1 b₽ (+32% г/г)
По-прежнему лучше рынка недвижимости. Что помогает расти быстрее:
▪️ Основной драйвер — переток с первички на вторичку, где цены ниже и больше предложения.
▪️ Локальный ипотечный бум и конкуренция застройщиков за клиентов. Это подстегнуло сегменты рекламы и лидогенерации так, что спрос на них вырос быстрее, чем в ключевом сегменте объявлений.
▪️ Индексация тарифов. Подходят к этому выборочно, но и сами повышают эффективность сервисов. Например, на 13% ускорили поисковую выдачу, сделали точнее рекламные таргеты, что способствовало росту целевых действий на платформе.
▪️ Более медленный рост расходов. Часть маркетинговых затрат перенесли с 1-го квартала, но даже при этом они выросли всего на 11% г/г.
▪️ Высокая конверсия EBITDA в OCF. Капекс незначительный, OCF напрямую идёт в кэш. С начала года кэш сократился на 30%, но нужно учитывать 4,3 b₽ выплаченных дивидендов.
📮 Прогноз на 2026 год
Подтвердили прогноз: рост выручки на 17–22% и маржа EBITDA выше 30%. По выручке идут в рамках прогноза, по EBITDA превышают ожидания.
💰 Байбек и дивиденды
Байбек продолжается за счёт собственных средств. По дивидендам до конца года будет выплата не менее 30 ₽. Анонсировать на отчёте не стали. Скорее всего, план — подкопить кэш и объявить дивиденды, уже видя конкретные цифры по кэшу.
Наш тезис в силе: дивиденд выше указанного минимума — 60 ₽. Но анонс уже сдвигаем на 4-й квартал. Выплата дивиденда с большой вероятностью пройдёт до конца 2026 года.
📌 Итог
Компания не страдает от сложной ситуации в ипотеке и умеет хорошо монетизировать клиентскую базу. Для сравнения: при всём росте выручки и EBITDA количество объявлений во 2-м квартале выросло всего на 0,7% г/г.
Дивидендная доходность в ближайшие 12 месяцев — 15% (анонс за 2-й квартал + окончательный за 2026 год), плюс байбек на 7–8% капитала. Пока удерживаем позицию в портфеле, но готовы закрывать на уровнях 750–800 рублей.
#акции #потребительский #мнение
#CNRU
Telegram
MAX
