ЦБ снова удивил рынок, проявив мягкость, которая, впрочем, не сильно меняет ситуацию в экономике. И рынок вырос с 2100 до 2150 пунктов в моменте. Но важнее прогнозы на конец года. ЦБ повысил ожидания по средней ставке в текущем году с 14–14,5% до 14,5–14,6%. В феврале и вовсе было 13,5–14%. И это серьёзное повышение.
Простыми математическими расчётами приходим к тому, что ЦБ видит на конец года три сценария:
▪️ Позитивный — два снижения по 0,25 п. п.
▪️ Нейтральный — одно снижение на 0,25 п. п.
▪️ Негативный — сохранение ставки на уровне 14%.
Прогноз на 2027 год не обсуждаем, рынок в него практически не верит. Он ещё будет пересмотрен вверх.
📌 Итоги
Ставка в 14% и потенциальные 13% в 2027 году являются адекватными для постепенного восстановления экономики. Бразилия — экономика там очень похожа на российскую — живёт при похожих ставках уже несколько лет. И самое интересное, что всё недавнее эпичное падение… не было связано с ЦБ. Набиуллина пошла по наиболее мягкому сценарию, на рынке многие всерьёз ждали повышения уже сейчас.
Тем не менее само решение по снижению ставки перекрыто повышением прогноза на конец года, что практически обнуляет позитив для рынка и отменяет вынос шортов. Можно констатировать, что рынок воспринял решение ЦБ нейтрально.
С точки зрения риторики ЦБ ожидаем упора на то, что цикл снижения ставки продолжается, но возможны паузы. Но в остальном риторику можно сделать как жёсткой, так и нейтральной, что тоже повлияет на рынок.
Решение ЦБ нейтральное за счёт повышения прогноза. Возможно, что-то поменяется из-за риторики.
