Лидеры провели ~90 минут переговоров и зафиксировали перемирие в тарифной войне. Белый дом объявил о снижении средневзвешенной ставки тарифов на китайский импорт до 47% (с 57%).
Китай, со своей стороны, приостанавливает новые экспортные ограничения на редкоземы как минимум на год и «возобновляет крупные закупки» американских соевых бобов. В риторике — явный сдвиг к деэскалации; остаются за кадром «чиповые» вопросы, но стороны обозначили каналы общения (вплоть до посредничества США в обсуждениях с Nvidia).
Дополнительные моменты:
▪️ Китай скорректирует некоторые ответные меры, в том числе по части редкоземов
▪️ Достигнута договорённость о продлении действия мер по освобождению от таможенных пошлин
▪️ КНР приостановит действие мер экспортного контроля, введённых 9 октября, на год
▪️ Консенсус по борьбе с фентанилом и расширению торговли агропродукцией
▪️ Китай «надлежащим образом урегулирует» вопросы TikTok (формулировка туманная)
▪️ Трамп посетит Китай в 2026 году
🏦 Заседание ФРС
Дополнительный умеренный позитив — ФРС снизила ставку на 25 б.п. до 3,75–4% (ожидаемо). Однако Джером Пауэлл заявил: «дальнейшее снижение в декабре вовсе не предрешено».
Комитет разделён: часть — за паузу, часть — за более резкое смягчение. Дефицит официальной статистики из-за шатдауна снижает уверенность в решениях.
Рынок мгновенно перестроил ожидания: вероятность декабрьского снижения упала (с 98%+ до ~70%).
💧 QE на горизонте?
На фоне стресса ликвидности Федрезерв останавливает сокращение баланса с 1 декабря и переходит к реинвестированию погашений — фактический выход из QT. Это не полноценное QE, но сигнал о смягчении финансовых условий. Были и намёки на возможное возобновление QE.
🧭 Влияние на рынок
Деэскалация с Китаем снижает инфляционные риски по импортному каналу и поддерживает риск-аппетит, но в ценах уже был заложен «договорнячок». Снижение тарифов оказалось скромным, с 57% до 47%. Си не пошёл на серьёзные уступки и, судя по всему, решил пересидеть Трампа, как уже делал ранее.
Пауза в агрессивных ожиданиях по ставке охлаждает «голубиный» нарратив. Окончание QT — также ожидаемо. Позитив частично отыгран.
📌 Итоги
Комбинация снижения тарифной напряжённости и осторожно-мягкого ФРС благоприятна для рынка. До этого вышли хорошие данные по инфляции. Однако ужесточение риторики ФРС и сохранение высоких тарифов рынок предпочёл не замечать.
Появляется ощущение, что розница выкупает любой негатив. Параллельно усиливается тренд на агрессивные сливы отдельными бумагами на 20–40% после отчётов — типичная картина конца циклов.
Оценки перегреты: FWD P/E S&P 500 превысил уровни 2024 года и приблизился к максимумам 2021 (23–24х). Рынок растёт узким фронтом, риски повышаются.
📝 Вывод
Считаем, что по мере роста рынка стоит аккуратно сокращать позиции — с каждым месяцем такого роста риски коррекции увеличиваются.
