💸 ТКД, текущий купонный доход: почему так важен?

Меня периодически спрашивают, почему купонная доходность из подборки облигаций на Юнити отличается от купона в брокерских приложениях. Напомню, что на Юнити раз в месяц выходит огромная подборка облигаций по рейтингам, валютам и типам бумаг, фикс, флоатер, валютные, где приводятся наиболее привлекательные варианты на текущий момент. Кстати, очередная подборка выйдет в начале следующей недели, так что у вас ещё есть возможность подписаться на канал и её прочитать.

Чувствую необходимость более подробно разъяснить, что такое ТКД и почему важен именно он, а не купон из приложений. Текущий купонный доход, ТКД, — это купонная доходность с учётом цены бумаги. Можно сравнить его с процентом возврата на капитал.

Например, мы купили 100 бумаг МГКЛ с купоном 30% по 100% от номинала. Потратили 100 тыс. руб. и получим 30% через год. Наш ТКД — 30% годовых. Сознательно игнорируем изменение тела, комиссии, налоги и т.д. для лучшего понимания.

Далее через месяц мы купили ещё 100 бумаг того же МГКЛ с тем же купоном 30%, но уже по 125% от номинала. Потратили 125 тыс. руб. Наш ТКД — 24% годовых. Чувствуете разницу? Выпуск один, условия те же, но возврат на капитал кардинально отличается.

В брокерских приложениях вы видите купон от номинала, 100%, и чем значительнее цена отклоняется от него в любую сторону, тем серьезнее меняется ваша реальная купонная доходность. Поэтому критически важно понимать ТКД при покупке, ибо это именно тот реальный купонный доход, под который вы разместили свои средства.

При незначительных отклонениях тела от номинала, до 2%, расчётом ТКД можно пренебречь и ориентироваться на исходный купон в условиях выпуска. Но при отклонениях тела на 5% и более расчёт ТКД строго обязателен, ибо он зачастую кардинально изменяет привлекательность той или иной истории.

Более того, рынок исторически торгует бумаги с бóльшим ТКД дороже, чем похожие выпуски эмитента даже с одинаковой дюрацией. Это объясняется сильным денежным потоком, купон-то выше, и более быстрым возвратом вложенных средств, что смягчает риски у потенциально проблемных эмитентов.

Подводя итог, необходимо обязательно обращать внимание не только на YTM выпуска, но и на его ТКД для принятия обоснованных и грамотных инвестиционных решений. Благо параметры ТКД предоставляет большинство доступных скринеров.