Неплохой отчет за H1 26:
▪️ Выручка — 882 b₽ (+16% г/г)
▪️ EBITDA — 259 b₽ (+80% г/г)
▪️ Чистая прибыль — 165 b₽ (х3 г/г)
В 1 квартале продали шинный бизнес. В показателях сравнение г/г идет уже без его учета. Что по сегментам:
▪️ Выручка от продажи нефти +27% г/г. Основной драйвер — рост цен. По объемам добычи данных нет. Скорее, немного увеличили добычу в рамках квот ОПЕК+. Собирались это сделать, технологическая возможность есть. Сегмент — 1/3 общей выручки.
▪️ Выручка от продажи нефтепродуктов +12% г/г. Здесь тоже рост цен, но есть барьеры: запрет экспорта и июньская крупная атака на НПЗ. Сегмент — 2/3 выручки.
На динамику прибыли влияет операционный рычаг, здесь отметим:
▪️ Переработка — основной источник прибыли, это 2/3 доналоговой прибыли компании. Прибыль сегмента х3 г/г — помогли увеличение возвратного акциза на топливо и рост цен.
▪️ Сохраняется отрицательный чистый долг. Net Debt/LTM EBITDA около -0,3.
👌 Если убрать налоговую поддержку нефтяников за счет акциза, то операционная прибыль Татнефти выросла не в 2 раза г/г, а на 25% г/г. Это тоже сильный результат благодаря большой доле маржинальной переработки. Полностью обеспечены собственной нефтью для переработки. Учитывая сохраняющиеся высокие цены на нефть и нефтепродукты, ослабление рубля, ожидаем сильным и 2 полугодие. Августовские удары по НПЗ — сдержанный негатив.
☝️ Можно рассчитывать на сохранение дивидендов в 50% ЧП. Это около 75 ₽ с доходностью 14%. Чем дольше будет закрыт Ормузский пролив, тем выше будут дивиденды. Можем увидеть и 17–18%.
Одна из лучших компаний в секторе, да и по FWD P/E 3,5 стала дешевле других нефтяников. Компания уже гарантированно получит возможность выплатить высокие дивиденды, что будет поддерживать котировки и не даст им сильно просесть на слабом рынке. Основной риск — открытие Ормуза и снижение цен на нефть, а также новые атаки на НПЗ. В отрасли бы делали ставку на Лукойл, где потенциальные дивиденды могут оказаться еще более высокими.
#акции #добывающий #мнение
#TATN
Telegram
MAX
