Регулятор не стал либеральнее смотреть на экономические процессы, остался консервативным. Жаль, мы рассчитывали на −1 п. п.
Рынок ожидаемо откатывается: многие надеялись, а макроданные, в частности инфляция, вполне позволяли снизить ставку до 15,5%.
Почему снизили, как раньше, ответили в двух фразах в релизе:
▪️ «В то же время в последние месяцы инфляционные ожидания несколько возросли». Они действительно растут, правда, это был временный фактор, который уже в январе исчерпал бы силу.
▪️ «Кредитная активность остаётся высокой».
Ставка ЦБ 16% — что дальше?
Несмотря на разочарование в решении ЦБ, которое в очередной раз стало крайне консервативным, по нижней границе ожиданий, стоит отметить несколько факторов:
▪️ Ещё в октябре инвестдома пугали 17% до конца года.
▪️ Были даже ожидания, что ставка не снизится до марта 2026 года.
▪️ Эффект НДС будет носить разовый — локальный характер.
▪️ Инфляция закроет год около 5,7%.
▪️ Более осторожное решение по ставке ЦБ сейчас даёт больше возможностей для её снижения зимой–весной 2026 года. Базовым сценарием остаётся снижение на 0,5 п. п. на каждом заседании, но при сохранении текущей траектории инфляции ЦБ может ускориться.
ЦБ говорит, что инфляция достигнет цели в 4% во втором полугодии 2026 года.
Итоги
Пусть и медленно, но в нужную сторону.
