Коротко про индикаторы ключевой ставки:
▪️ RGBI −2% с начала года. Падение идёт с момента прошлого заседания
▪️ RUSFAR в феврале за неделю снизился с 15,7% до 15,3%. Это намёк, что ставку могут снизить до 15,5–15,75%
▪️ Инфляционные ожидания в январе — 13,7%, на уровне декабря. Наблюдаемая инфляция — 14,5%. Далеко от таргета
📊 Вероятности
▪️ 80% — сохранят прежней на уровне 16%
▪️ 20% — снизят на 0,5 п.п. до 15,5%
🔴 Почему сохранят ставку
▪️ ЦБ нужно понаблюдать за эффектом от повышения НДС в феврале–марте
▪️ Активизировалось кредитование
▪️ Традиционно консервативная позиция ЦБ
🟢 Почему могут снизить ставку
▪️ Влияние НДС и тарифов в январе разовое
▪️ Оставили себе пространство для манёвра консервативными действиями осенью и зимой
▪️ Экономика на грани рецессии (в 2025 слишком медленно снижали ставку)
🔮 Ожидаемый сценарий
▪️ ЦБ с учётом инфляционных ожиданий сохраняет ставку 16%
▪️ На конференции даёт мягкую или нейтральную риторику, подчёркивая временный эффект НДС и ожидания по снижению инфляции во 2-м полугодии
☝️ Рынок уже заложил отсутствие снижения ставки и, скорее всего, останется в боковике. В случае снижения ставки увидим вынос шортов и рост рынка. Но это маловероятно, и мы готовимся к сценарию с сохранением ставки.
#макро #мнение
