ФРС сохранила ставку без изменений по итогам январского заседания. Формально решение ожидаемое, но риторика стала важнее самого факта. Глобально ФРС всё увереннее говорит о стабильной экономике и снижении рисков, становится базовым сценарий паузы до конца срока Пауэлла (ещё 2 заседания).
📌 Решение и сигнал
ФРС проголосовала 10–2 за сохранение ставки в диапазоне 3,50–3,75%. Пауэлл отметил, что экономика США вновь «удивляет устойчивостью», а риски как по инфляции, так и по рынку труда ослабли, хотя и не исчезли полностью.
Ключевая фраза заседания (дословно): ДКП находится «в хорошем месте». Это сигнал, что ФРС не видит необходимости торопиться с дальнейшими снижениями.
📉 Инфляция и рынок труда
Инфляция остаётся почти на 1 п.п. выше целевого уровня 2%, и за последний год прогресс в её снижении был ограниченным. В ФРС по-прежнему считают её «умеренно повышенной», частично связывая это с эффектом тарифов.
Рынок труда при этом выглядит стабильным: уровень безработицы в декабре — 4,4%; прирост рабочих мест замедлился, но соответствует более слабому росту предложения рабочей силы; ФРС даже убрала из заявления формулировку о росте рисков для занятости. Иными словами, сценарий резкого ухудшения по труду отодвигается.
🕰 Почему пауза может затянуться
Пауэлл, как обычно, прямо не дал никаких ориентиров по срокам следующего снижения. Формулировка осталась максимально гибкой. Но были намёки на то, что пауза будет долгой.
Базовый сценарий аналитиков — первое снижение не раньше июня, а то и позже. Это означает, что ключевые решения уже придутся на нового председателя ФРС, которого, как ожидается, вскоре объявит администрация Трампа.
📊 Реакция рынков
Реакция была сдержанной: S&P 500 в моменте пробил 7000, но откатился назад. Риторика была достаточно жёсткой, позитив не случился. Также нарастает геополитическая напряжённость вокруг Ирана. Поэтому сама реакция неудивительна.
🧠 Итог
ФРС больше не спешит. Экономика достаточно сильна, рынок труда стабилен, инфляция медленно, но снижается. В такой конфигурации пауза становится базовым сценарием, а каждое следующее снижение — предметом долгого ожидания и торга с данными.
Наши ожидания (и, видимо, ФРС и рынка в целом) смещены на 1 квартал. Если ускорения инфляции не последует, значит, можно будет выдохнуть, и тарифы вряд ли приведут к её значительному разгону в дальнейшем (не считая возможных новых фортелей от Трампа).
Рынок закладывает 2 снижения ставки в этом году, мы ожидаем 3 — во многом за счёт нового главы ФРС и давления от Трампа. Пока видим стабилизацию рынка труда по темпам роста занятости и безработицы (есть слабость, но без усугубления спада). Свежие данные по потребительским настроениям и доверию указывают на депрессивное, но в целом тоже стабильное положение. Если новых шоков не будет, то это нейтрально-позитивный режим для рынков, где им важно не мешать новыми «выкрутасами» Трампа, и они будут расти до «торможения» в ИИ-спросе.
