Шорт-селлер Culper Research выпустил репорт против Applovin. Акции -15%.
Коротко о претензиях
🔹 Компания имеет соглашения с производителями смартфонов на переустановку приложения AppHub, которое скрытно получает разрешение на установку приложений.
🔹 Пользователь кликает на рекламу в мобильной игре, а в фоновом режиме происходит автоматическая установка нового приложения. Всё, что приписывалось успеху рекламной ИИ-модели AXON – ложь. Вся эффективность рекламы лежит на «накрутке» цифр через скрытые установки приложений клиентов.
🔹 Applovin также следит за рекламой клиентов в Facebook и просто таргетит тех же пользователей, что кликнули на рекламу в соцсети
🔹 CEO ранее работал в компании, занимающейся шпионским ПО
🔹 Соответственно, малейшие санкции со стороны Google Play и Meta сломают всю бизнес-модель
Продажи инсайдеров
Последние 4 месяца наблюдаются рекордные продажи со стороны инсайдеров. В первую очередь, фонд KKR полностью вышел из компании, продав долю на $1.6B.
Затем пошли продажи от CEO на ~$40M и CTO на ~$190M.
Не видим в этом косвенное подтверждение, что компания ломается изнутри. Продавать выросшие в 5 раз акции за год на пике – разумное решение для всех заинтересованных лиц. Но интересно будет посмотреть, была ли активность после выхода репорта.
Наше мнение
Не глубоко погружены в adtech индустрию, но однозначно можем сказать, что решения для «установки в один клик» предлагают Digital Turbine и ironSource – это не революция. Более того, разработчики в основном платят за открытие приложения, а не клики или установку.
Также сомнительным выглядит мнение, что Google Play и Meta не будут знать о какой-либо вредоносной деятельности AppLovin, крупнейшей сети брокерской рекламы в приложениях. Это немолодая и немаленькая компания. Сам Applovin отверг все обвинения и подредактировал программу байбека, включив $500M в «немедленный выкуп акций».
В общем и целом, продолжаем считать, что главная проблема истории – высокая оценка 50x fwd P/E и хайп среди спекулянтов, акции -40% с хаев. В то же время, вероятность включения в S&P 500 упала, но это всё ещё главный кандидат. Неоднозначная история, обходим такие компании стороной.
