Зеленый банк отчитался по МСФО за Q2 2025:
🔹 Чистый процентный доход 842 b₽ (+18% г/г, +1% к/к)
🔹 Чистый комиссионный доход 195 b₽ (-7% г/г, -4% к/к)
🔹 Чистая прибыль 423 b₽ (+1% г/г, -3% к/к)
🔹 ROE 23% (-2,9 п.п. г/г)
🔹 CIR 28,4% (-1,1 п.п. г/г)
🔹 COR 1,7% (+0,7 п.п. г/г)
🔹 Норматив достаточности H20.0 14,6% (+0,6 п.п. г/г)
Первое, бросающееся в глаза – чистая прибыль почти не растет. А в квартальном сравнении уже падает. Кредитный портфель с начала года вырос всего на 2%, в основном за счет льготной ипотеки и проектного финансирования. А вот потребительский кредитный портфель с начала года вообще не вырос.
📉 В комиссионных доходах динамика еще слабее. Объем переводов и эквайринга в Q2 вырос всего на 1,3% г/г + есть прошлогодняя высокая база + рост расходов по программе лояльности СберСпасибо.
☝️ Несмотря на снижение ставки, доля NPL продолжает расти. С начала года +0,8 п.п. до 4,5%. В розничном портфеле обесцененные кредиты составляют 5,3% – все это заставляет увеличить объемы резервирования. В итоге, в Q2 и за H1 25 они выросли вдвое г/г. COR тоже выросла до максимальных с 2022 года 1,7%. Сохранили прогноз ROE выше 22% и роста комиссионных доходов на 7-10% г/г. Немного повысили прогноз NIM с 5,6% до 5,8%.
Итоги
Еще в мае говорили про неизбежность замедления фин. показателей. Снижение ставок по вкладам опережающим темпом – слабое утешение. Скорее, Q2 и Q3 будут дном по финансовым показателям и с самыми слабыми темпами. Дальше уже начнет проявляться эффект смягчения ДКП. В оценке ничего не меняется – справедливые 4 P/E и 0,9 P/B. Стратегия по Сберу прежняя – держать в расчете на продолжение снижения ставки.
Для покупок в секторе куда более интересен Т. СБЕР находится у исторических максимумов на достаточно слабом рынке не из-за роста фин. показателей, а из-за народной любви физиков, которые исправно выкупают любые просадки. Полагаем, что котировки будут двигаться вместе с рынком и рыночными настроениями, потенциал роста в текущем году невысокий и вряд ли удастся обновить ист максимум.
#акции #финансы #мнение
#SBER #T
