#GMKN с пиков октября-ноября 2023 упал на 35%, а с исторического максимума (достигнут в 2021) потерял около 56%.
👀 Становится ли компания интересной после такой просадки?
📍 Ключевой металл из корзины Норникеля – палладий – в рублях потерял даже чуть больше (60%) с пиков 2021 года. С ценами на никель тоже все весьма печально. Отсюда вытекают все остальные проблемы.
📍Отчет, мягко говоря, так себе. Выручка за 1п 2024 просела на 22,3% г/г до 5,3 b$, прибыль – на 22,5% г/г до 829 m$. Все из-за снижения цен.
📍Дивидендов не будет с вероятностью 90%. У компании высокий долг и фин. результаты на уровне 2018 года, при текущих ставках имеет смысл придержать кэш.
📋 Итого
Дисконта нет. Компания ранее стоила дорого и отставала от цен на свою корзину металлов. Коррекция привела к тому, что Норникель оценен справедливо.
FWD EV/EBITDA Норникеля = 5х, что выше, чем у большинства добывающих компаний. Среднеисторический показатель при этом равен 6,5х. То есть даже тут дисконт не такой заметный, как у некоторых отдельных акций.
В лучшем случае #GMKN будет двигаться вместе с рынком. Не видим тут большого потенциала, о котором многие говорят. Покупка имеет смысл в тот момент, когда начнется разворот цен на коммодитиз, в первую очередь на палладий.
