Металлург представил ожидаемо слабый отчет:
📍 Выручка 587 b₽ (-5% г/г)
📍 EBITDA 56 b₽ (-35% г/г)
📍 Финансовые расходы 45 b₽ (+41% г/г)
📍 Чистый убыток 37 b₽ (год назад прибыль 22 b₽)
📍 Долг 231 b₽ (без изменений г/г, почти 4 капитализации)
👎 Второе полугодие оказалось слабее первого, что было ожидаемо. Несмотря на перенаправление угля на внутренний рынок, позитив от снижения логистических издержек полностью нивелировался низкими ценами и повышением ставки ЦБ. Добычу угля нарастили всего на 5%, производство металлопродукции снизили на 4-6%. Ни один из сегментов не смог нарастить EBITDA г/г. Финансовые расходы составили 80% EBITDA.
Компания существует с левериджем 4,6, что при текущей ДКП не оставляет никаких шансов на улучшение прибыльности. Капитализация компании 60 млрд, финансовые расходы – 45 млрд. «Вместо тысячи слов».
Итоги
Компания в очень плохом состоянии и ожидаемо движется «курсом Сегежи». С другой стороны, у MTLRP сильная бета в случае позитивных новостей (окончание СВО, снижение ставки ЦБ). Поэтому сугубо спекулятивная история, рассчитанная на позитивный сценарий. Особенно больно будет бизнесу в случае длительного удержания ставки ЦБ на высоких уровнях (18-21%). Поэтому надолго «засиживаться» в позиции не стоит.
