Ритейлер отчитался только по РСБУ за 2024 год, что дает нам примерное понимание планов компании по выплате дивидендов.
📍 Выручка 412 b₽ (-26% г/г)
📍 Чистая прибыль 64 b₽ (-35% г/г)
На выручку с прибылью и динамику пристально не смотрим из-за малой репрезентативности РСБУ. В первую очередь интересуют доходы от участия в других организациях – это дивиденды от дочек, составили 59,1 b₽. То есть уже хватает на дивиденды за 9 месяцев. В ноябре рекомендовали 560 ₽ на акцию, на выплаты ушло бы 57 b₽. Но в декабре дивиденды не одобрили, с тех пор вопрос остался открытым.
☝️ Важный фактор в пользу выплаты
Обычно возвращают часть дивидендов дочкам в виде займов. В этом году сделали так же – отдали АО Тандер и ООО Магнит-Альянс 35,9 b₽ в январе и им же 42,4 b₽ отдали в марте. Но сделали это за счет долга. Разместили 2 выпуска бондов ровно на 78,4 b₽. То есть полученные дивиденды остались в головной компании.
🔷 Компания выглядит слабее и справедливо оценивается дешевле X5 с Лентой. Тут и отсутствие желания коммуницировать с миноритариями и намеренный вылет из индекса Мосбиржи. Долговая нагрузка выше чем у конкурентов, и увеличится еще больше за счет выпущенных облигаций. Дивиденды от дочек повышают вероятность выплат инвесторам, но не делают ее гарантированной. Особенно это касается финальных дивидендов за 2024. Менеджмент прославился непредсказуемостью и уже несколько раз неприятно удивлял инвесторов. Котировки могут тащить вверх на ожидании утверждения дивидендов. Сама див. доходность будет 10-12% – не сказать, что это очень высокая доходность для текущего рынка. Если нужны дивиденды, тогда уж лучше брать условную TRNFP, где они выше, а вероятность выплаты 99%. Магнит это скорее спекулятивная история со ставкой на сокращение разрыва с Лентой и X5 и заодно под див. выплату.
#акции #потребительский #мнение
