Нефтедобытчик отчитался по МСФО за 2024:
📍 Выручка 8,6 t₽ (+9% г/г)
📍 EBITDA 1,78 t₽ (-10% г/г)
📍 Чистая прибыль 852 b₽ (-27% г/г)
📍 Net Debt/ EBITDA (-0,58) (-0,19 пункта г/г)
Отчет нейтральный, добыча снизилась, как и у остальных нефтяников. Во-вторых, перерывы в работе НПЗ привели к снижению объемов нефтепереработки и ее рентабельности. В-третьих, на снижение чистой прибыли повлиял отложенный налог на прибыль 85 b₽.
В операционном плане Лукойл не выделяется на фоне отрасли. Зато, как и Роснефть, выкупает акции. Объем байбека здесь был куда серьезнее и составил 99,6 b₽. Основное отличие – у компании наиболее легкая долговая нагрузка. 1,5 t₽ кэша на балансе – около 30% капитализации и это принесло 160 b₽ финансовых доходов. Расходы по кредитам примерно в 3 раза меньше. Это помогает генерировать денежный поток, большая часть которого идет на дивиденды.
🤔 Каких ждать дивидендов?
На выплаты уходит 100% FCF за вычетом расходов на байбек, проценты по кредитам и аренде. Окончательный дивиденд за H2 24 составит 541 ₽, суммарный за 2024 – 1055 ₽ с доходностью 14,4%.
🔮 В 2025 уже не будет налоговых переоценок, маржа нефтепереработки восстановится. Но укрепление рубля и снижение цены на нефть в случае увеличения добычи ОПЕК+ ограничит рост прибыли. Компания дает одну из лучших отраслевых дивидендных доходностей и оценивается справедливо, ее можно оставлять в портфеле как аналог Роснефти или держать обе компании в паре. Основной драйвер как и в случае ROSN это потенциальное окончание СВО, что приведет к росту цен на Urals и сокращению дисконта с Brent. Также компания может продолжить байбек, особенно в случае если начнут выпускать нерезидентов. Но отчет за 1-е полугодие разочарует инвесторов, сейчас минимальные цены на нефть в рублях с весны 2023 года. Относимся к нефтяникам с осторожностью и считаем, что риски снижения цен на нефть в ближайшие месяцы будут повышенными в связи с постепенным увеличением добычи со стороны ОПЕК+.
#акции #нефтегаз #мнение
