Ритейлер продолжает представлять сильные результаты. По МСФО за Q1 25:
📍 Выручка 249 b₽ (+23% г/г)
📍 EBITDA 16,3 b₽ (+25% г/г)
📍 Чистая прибыль 6 b₽ (+68% г/г)
📍 Net Debt/EBITDA (без учета аренды) 1 (-1,3 пункта г/г)
Ускорили экспансию Монетки, открыв 224 магазина. Начал отыгрываться эффект декабрьского приобретения Улыбки радуги + тоже открывали новые точки дрогери. Если посмотреть на LFL-метрики, то выручка группы увеличилась на 12,4%. LFL-чек и трафик растут во всех сегментах. В гипермаркетах работают над упрощением клиентского пути. Супермаркеты стали самым быстрорастущим сегментом с ростом LFL-чека на 12% и трафика – на 11%. Запускают собственное производство, расширяют быструю доставку из магазинов. В магазинах у дома LFL-продажи растут в основном за счет повышения LFL-чека на 10%.
Двузначный рост прибыли – следствие M&A. В балансе ухудшения нет, леверидж остается одним из лучших в отрасли. На что обратим внимание:
🔹 Капрасходы выросли в 2 раза г/г. В плане на 2025 – открытие 1000 магазинов. Сохранение текущих темпов открытия и новые возможные M&A приведут к рекордному капексу
🔹 Рост расходов на аренду на 50% г/г. Магазины у дома и дрогери в основном открываются на арендованных площадях
Лента впереди X5 только за счет присоединений. По LFL-продажам X5 в Q1 оказалась лучше (выросли на 14,6%). В структуре Ленты остаются гипермаркеты с вялым ростом трафика и большими расходами на содержание. Но от них не отказываются и умеют поддержать рост продаж хотя бы на уровне инфляции. Компания оценивается дешевле X5 и Магнита, хотя по рентабельности сопоставима с ними, по балансу – лучше. Основная причина дешевизны – отсутствие дивидендов. Рынок заложил в котировки прошедшие M&A, отчеты выглядят ожидаемыми и не приводят к значительному росту котировок. Компания интересна в случае рыночной коррекции в расчете на продолжение неорганического расширения. Но отсутствие дивидендов ограничивает привлекательность. Выплаты начнутся с 2026 или 2027 года.
#акции #потребительский #мнение
