21 апреля в банковском комитете Сената прошли слушания по кандидатуре Кевина Уорша на пост председателя ФРС. Главный вопрос у рынка был простой: станет ли он проводником воли Трампа по быстрому снижению ставок или сохранит независимость регулятора.
Судя по слушаниям, Уорш пытался отойти от образа «человека Трампа». Он заявил, что президент не просил его заранее обещать снижение ставки, а сам он не согласился бы на такую сделку. На прямой вопрос Элизабет Уоррен, будет ли он «sock puppet» Трампа, Уорш ответил: «Absolutely not» и отдельно подчеркнул важность независимости ФРС.
🧠 Рынки могут не дождаться голубиной риторики от ФРС
Уорш не выглядит классическим голубем. Наоборот, его профиль ближе к монетарному ястребу: он давно критикует раздутый баланс ФРС, чрезмерную поддержку рынков и слишком позднюю реакцию регулятора на инфляцию. На слушаниях он снова говорил о необходимости «regime change» внутри ФРС: сокращение баланса, новый подход к измерению инфляции и пересмотр коммуникации регулятора.
Отдельно важно, что Уорш раскритиковал слишком жёстко отрепетированную коммуникацию ФРС и усомнился в полезности текущего формата форвардных гайденсов. Он допустил изменение количества заседаний ФРС и не стал обещать пресс-конференции после каждого заседания, как это делал Пауэлл с 2018 года.
📊 Реформа в инфляции
Уорш заявил, что хотел бы лучше измерять «базовый» инфляционный тренд. В качестве ориентира он упоминал так называемые trimmed averages — показатели, которые убирают крайние выбросы и лучше показывают центральную инфляционную динамику. Это не обязательно отказ от PCE, но сигнал, что при Уорше ФРС может стать менее терпимой к разовым объяснениям инфляции и больше смотреть на устойчивое ядро ценового давления.
🤖 ИИ и ставки: осторожный оптимизм
Администрация Трампа продвигает тезис, что ИИ быстро повысит производительность, снизит инфляцию и позволит ФРС быстрее резать ставки. Уорш согласился, что такой эффект возможен, но не стал принимать эту логику полностью. Он отметил, что рост выпуска может проявиться раньше, чем эффект на рынок труда, а этот лаг должен быть важной частью анализа ФРС.
⚖️ Политический риск вокруг назначения
Самый острый процедурный момент — позиция сенатора Тома Тиллиса. Он не выступал против Уорша по существу, но блокировал продвижение кандидатуры, пока Минюст продолжал расследование против Пауэлла по расходам на ремонт зданий ФРС. Сейчас Минюст закрывает это расследование, что, вероятно, снимает ключевое препятствие для подтверждения Уорша.
📌 Итог
Слушания показали, что Уорш будет пытаться выглядеть независимым от Белого дома, даже с учетом того, что был назначен Трампом как свой человек. Для рынков это важный момент: ожидание быстрого и политически мотивированного снижения ставок может оказаться ошибочным.
По профилю Уорш скорее жёстче Пауэлла: меньше терпимости к инфляции, меньше желания поддерживать рынки через баланс ФРС, больше внимания к ценовой стабильности и институциональной репутации. Поэтому риск для рынка не в том, что Уорш станет «карманным» председателем ФРС, а в том, что Трамп может быстро разочароваться в собственном кандидате.
Однако пока у Уорша и была такая задача — убедить Сенат в своей независимости от давления Трампа. А вот судить о новом главе ФРС будем уже по делам на посту.
