AI-тема всё ещё остаётся главным драйвером американского рынка, но уже появились первые признаки осторожности. S&P 500 с начала года вырос более чем на 8%, Nasdaq — на 11%. Крупные технологические компании продолжают тратить огромные деньги на AI-инфраструктуру, а поставщики чипов, оборудования, дата-центров и энергии будут зарабатывать на этом цикле.
По данным Reuters, пять компаний, включая Microsoft, Alphabet и Amazon, в 2026 году планируют совокупные капитальные расходы примерно на 730 b$. То есть рынок фактически закладывает, что AI-капзатраты останутся высокими ещё долго.
Но именно здесь появляется риск.
Расходы на ИИ уже настолько велики, что инвесторы всё чаще спрашивают: где отдача? Гиперскейлеры должны показать, что эти вложения превращаются не только в рост выручки у Nvidia, Micron и других поставщиков, но и в реальную прибыль для самих покупателей инфраструктуры.
Полупроводниковые фонды в США за неделю до 24 июня получили отток около 11 b$ — это крупнейший недельный отток с начала века по данным LSEG Lipper. Для сравнения: за две предыдущие недели эти же фонды привлекли около 12 b$ притока. То есть речь не о полном выходе из сектора, а о резком развороте части позиционирования после перегрева.
Philadelphia Semiconductor Index после рекорда в июне потерял более 12%. При этом индекс всё ещё вырос примерно на 80% с начала года, поэтому фиксация прибыли после такого движения выглядит логично.
📉 Рост шортов
По данным ORTEX, short interest в крупнейших полупроводниковых компаниях поднялся до максимума за 3 года. В среднем он почти удвоился за последние 3 года, а сильнее всего вырос в Marvell, Qualcomm и Micron.
Это не обязательно означает, что рынок массово ставит на обвал чипов. ORTEX описывает это скорее как возвращение осторожности и хеджирования после сильного ралли, а не как агрессивную ставку против сектора.
Третий сигнал — поведение хедж-фондов. Reuters со ссылкой на Goldman Sachs писал, что американские хедж-фонды продавали акции технологического оборудования и полупроводников уже четвёртую неделю подряд. Это совпало с распродажей чипмейкеров и ростом вопросов к долговому финансированию ИИ-капзатрат.
📌 AI-тема не умерла
На неделе до 8 июля глобальные фонды акций снова получили крупный приток 49,2 b$, а технологический сектор привлёк 11,5 b$. Ожидания по прибыли тоже остаются сильными: по данным LSEG, чистая прибыль технологического сектора во 2 квартале может вырасти на 54,2% г/г.
То есть инвесторы не уходят из AI полностью. Скорее они разделяют рынок на две части: качественные компании с реальной прибылью ещё покупают, а перегретые полупроводниковые ставки начинают страховать.
📌 Итог
Оттоки сами по себе — это не сигнал, что ралли закончилось. Это сигнал, что часть инвесторов начинает аккуратно уходить с «вечеринки», а наиболее агрессивные ставят на падение.
Главный риск для рынка — не сам размер расходов на ИИ, а сомнения в их окупаемости. Если отчёты покажут, что гиперскейлеры продолжают тратить сотни миллиардов без понятной отдачи для их клиентов, давление на чипы и смежные сектора может усилиться.
ИИ-тема пока остаётся рабочей, но риски постепенно возрастают, а рынок становится всё более нервным, что видно по бешеной волатильности в полупроводниках.
Telegram
MAX
