Всем хорошо знакомо слово «монополия», но есть и противоположное понятие. Монопсония — это когда на рынке есть один крупный покупатель, который имеет сильную рыночную власть и может давить на цены и условия.
Как известно, на Китай приходится более 50% экспорта Газпрома. Основная проблема в том, что у Газпрома практически нет вариантов по увеличению поставок в любой другой регион, кроме Китая. То есть, чтобы расти, нужно продавать именно в Китай. И, естественно, этот расклад прекрасно понятен китайцам, которые дружески настаивают на «контрактных ценах на уровне внутренних цен в РФ». По последним слухам, они попросили не возобновлять переговоры по строительству «Силы Сибири — 2» до тех пор, пока РФ не пойдёт навстречу по цене. И китайцам спешить некуда, у них большое число альтернативных поставщиков.
▪️ Сбыт в Турцию в 2 раза меньше, трубопровод в Индию — намного дороже, чем в Китай.
▪️ Предстоящий запуск Дальневосточного маршрута в Китай, скорее, тоже ознаменуется значительными скидками в сравнении с другим экспортом.
▪️ Экспортный сегмент после 2021 года потерял прежнюю маржу, а основным драйвером наращивания прибыли становится внутренний сегмент. Компенсировать проблемы экспорта могут за счёт более сильных индексаций внутренних цен.
📊 Считаем
▪️ Внутренние цены — около 50 $/тыс. куб. м.
▪️ Контракты по «Силе Сибири» привязаны к ценам нефтепродуктов, в разных источниках фигурируют цены 240–260 $/тыс. куб. м. Есть распоряжение Минэка с прогнозными ценами поставок в Китай, на 2027 год там значится около 220 $/тыс. куб. м.
▪️ Средние цены поставок потребителям ЕС и Турции — 320–400 $/тыс. куб. м.
Мало того, что скидка по «Силе Сибири» каждый год растёт. По новым проектам Китай хочет сбить цену сразу в 5 раз. Хорошо, это слухи, может быть, в реальности это не 50, а 80 или даже 100 $/тыс. куб. м. Но это всё равно очень мало.
📌 Итоги
Для Газпрома подписание такого долгосрочного контракта сделает окупаемость строительства «Силы Сибири — 2» бесконечно долгой. В теории можно подождать окончания СВО, но и в Газпроме, и в Пекине прекрасно понимают, что это не поможет возобновлению экспорта в ЕС. Была некая история про то, что американцы после окончания СВО хотят управлять «Северными потоками» и «очищать» газ от санкций, забирая % от продаж. Звучит очень странно, но, вероятно, даже этот сценарий выгоднее продаж в Китай. Газпром рассчитывал на то, что кризис в Ормузском проливе позволит договориться на условиях получше, но тщетно. Наиболее вероятным сценарием выглядят дальнейшие бесконечные переговоры вокруг «Силы Сибири — 2».
#акции #нефтегаз #мнение
#gazp
Telegram
MAX
