Baidu — крупнейшая китайская интернет-компания и лидер поискового рынка Китая.
Отчет за Q4 2025 оказался смешанным: прибыль превзошла ожидания, однако выручка практически не растет, а основной бизнес продолжает постепенно снижаться.
📊 Q4 2025
Выручка: 4,68 b$ (+0,2% г/г) — ниже консенсуса на 1%
Non-GAAP EPADS: 1,52$ (-42% г/г), выше ожиданий на 9%
На прибыль повлияли:
▪️ рост расходов
▪️ слабая динамика выручки
▪️ валютный убыток около 1,05 b RMB
📊 Динамика сегментов
Основной бизнес Baidu Core продолжает колебаться по выручке около 25–26 b RMB в квартал.
За Q4 2025 выручка 26,1 b RMB (+5,9% к/к; −5,7% г/г). Это третий квартал подряд со снижением г/г, что подтверждает структурное давление на традиционный рекламный бизнес.
Сегмент iQIYI показал небольшое восстановление: 6,8 b RMB (+1,7% к/к; +2,7% г/г). Однако в целом стриминговый бизнес остается волатильным.
🤖 Рост ИИ-бизнеса
Главный драйвер компании сейчас — ИИ-направления. “AI-powered business” в Q4:
▪️ выручка >11 b RMB (+17% к/к)
▪️ 43% выручки Baidu Core против 39% кварталом ранее
Основной источник роста — AI Cloud (выручка AI Cloud Infra +38% к/к до 5,8 b RMB и +38% г/г до 19,8 b RMB по итогам всего года).
ERNIE:
▪️ представлена новая версия ERNIE 5.0
▪️ ERNIE Assistant MAU: 202 млн
Apollo Go (роботакси):
▪️ 3,4 млн поездок в Q4 (+200% г/г)
▪️ >20 млн поездок накоплено в сумме
▪️ присутствие уже в 26 городах
🧠 Спин-офф Kunlunxin
Компания готовит IPO подразделения ИИ-чипов Kunlunxin.
Kunlunxin — собственная архитектура ИИ-ускорителей Baidu, используемая в инфраструктуре облака и корпоративных ИИ-решениях.
Менеджмент рассматривает спин-офф как способ раскрыть стоимость ИИ-инфраструктуры и привлечь капитал для дальнейшего развития вычислительных мощностей.
📉 Реакция рынка
Несмотря на прибыль выше ожиданий, акции реагируют негативно.
За месяц потери более 20%. По мнению аналитиков, основные причины это:
▪️ слабый рост выручки
▪️ продолжающееся падение основного рекламного бизнеса
▪️ опасения по поводу монетизации ИИ
📌 Итог
Сначала о хорошем:
▪️ быстрый рост AI Cloud
▪️ масштабирование роботакси на базе Apollo Go
▪️ сильный баланс (42 b$ кэша)
▪️ щедрый байбэк
Все это омрачено стагнацией основного бизнеса, слабой динамикой рекламных доходов. Если раньше он просто рос медленно, то теперь уже снижается, что сильно отличается от финрезультатов того же Google. Если раньше медленные темпы роста компенсировались низкой оценкой, в 7–8 FWD P/E, то сейчас это 13–14.
При этом ИИ и роботакси дадут сильный буст не раньше чем через 1,5–3 года. А основной сегмент развернуть не получается. Поэтому для покупки BIDU хочется увидеть более низкие уровни: 80–90$.
Telegram
MAX
