Россети ФСК: ДЕШЁВЫЕ ПО СООТНОШЕНИЮ ЦЕНА/ПРИБЫЛЬ

Инвестиционная идея Акции ПАО «Россети ФСК»

САМЫЕ ДЕШЁВЫЕ НА РЫНКЕ ПО СООТНОШЕНИЮ ЦЕНА/ПРИБЫЛЬ

Рыночная капитализация ПАО «ФСК Россети» на 10 августа составляла 114 млрд рублей. Чистая прибыль компании по МСФО за 2025 год составила 203,38 млрд руб. Это означает мультипликатор P/E* на уровне 0,6 – в 11 раз ниже среднего по российскому рынку акций. 

По мнению управляющих УК ПСБ, размещаемая дополнительная эмиссия может увеличить количество акций ПАО «ФСК Россети» примерно на 30%. В то же время, проект Инвестиционной Программы компании предполагает утроение чистой прибыли по РСБУ к 2027 году по сравнению с 2025 годом, до 294 млрд руб4. Полученные в ходе допэмиссии активы могут ещё обеспечить прибавку к этому уровню. Таким образом, оценка компании по P/E наверняка останется очень привлекательной

РЕГУЛЯТОРНЫЕ И ДИВИДЕНДНЫЕ КАТАЛИЗАТОРЫ ПЕРЕОЦЕНКИ

C 2025 года регуляторная ситуация поступательно меняется в благоприятную для компании сторону. Индексация тарифов значительно превышает инфляцию, компенсируя отставание предыдущих лет. Структуру котлового тарифа перераспределяют в пользу «Россетей» за счёт введения Системных ТСО. Запланировано введение специальной надбавки к оптовым ценам на электроэнергию для финансирования инвестпроектов ПАО «Россети ФСК». Это помогает формировать денежный поток для возобновления выплаты дивидендов. В инвестиционную программу развития (ИПР) заложена выплата за 2027 год в размере более 20% от рыночной капитализации компании по состоянию на 10.08.2027. 

По мнению управляющих УК ПСБ подтверждение этих планов может вызвать позитивную динамику акций ПАО «ФСК Россети» уже в текущем году. 

ОЦЕНКА ПОТЕНЦИАЛЬНОЙ ДОХОДНОСТИ

Управляющие УК ПСБ консервативно предполагают, что рыночная капитализация ПАО «Россети ФСК» к концу 2026 года может сравняться с прогнозной прибылью компании по РСБУ за 2026 год – 146 млрд руб 5. Это соответствует росту цены на 20% от уровня закрытия 10.08.20263. Даже после такого роста ожидаемая дивидендная доходность по акциям на основе прогнозных выплат за 2026 год может составить 16% - почти вдвое выше среднего показателя по российскому фондовому рынку. Переоценка к уровню прогнозной прибыли по МСФО может означать увеличение рыночной капитализации более чем вдвое, но это пока скорее оптимистичный сценарий.

Оригинал и полная версия идеи